旧文回顾|2013年中国地方政府债的状况

2013年底地方政府债本金加利息近30万亿人民币,规模不重要,重要的是地方政府认定中央会兜底。渣打银行经济学家Green对中国地方政府融资平台借贷规模作出了详细的估算(2013年6月)银行贷款:中国银监会官方估计,银行业向登记的地方融资平台的直接敞口为9.7万亿元未算入银行贷款:银监会的数据可能没有包括被重新分类为企业贷款的地方政府融资平台贷款。

我们估计,重新分类可能影响约2-3万亿元的贷款委托贷款:我们估计,全部委托贷款(7.3万亿)的1/3与地方政府融资平台有关,即2.2万亿元银行间资产:重新打包地方政府融资平台贷款,并出售给其它银行,规模约为0.25万亿元债券和中短期票据:地方政府融资平台发行的债券和票据,规模约为3.2万亿元
信托公司贷款:我们假设,全部未偿付信托资产的1/3是借给地方政府融资平台的贷款,即3.7万亿元
证券公司贷款:我们假设,全部未偿付证券资产的1/3是借给地方政府融资平台的贷款,即1.6万亿元
保险公司贷款:保险公司已经向基建项目借款约1500亿元,而大部分的这些资产被打包并以收益型保险产品的形式出售给客户了,即约0.2万亿元基金公司子公司:没有公开的数据,我们估计为0.2万亿元
欠条:没有公开的数据,我们估计为0.5万亿元地方政府债券:省级政府通过财政部发行的债券,规模为0.4万亿元合计24.4万亿,这是2013年6月底的数据。

2013年而3季度地方加大了基础建设投资,这肯定又是大笔贷款要先到帐,这个3季度地方债规模最少增加到26万亿,这只是本金,这其中大约5万亿是无息债务,大约21万亿都是付息债务,年息最低6%,而委托贷款信托贷款之类的在10%以上,预计每年利息最低1.3万亿。合计27.3万亿,年底逼近30万亿是完全有可能的。

很多人都说发达国家政府债务比例都很高,日本远高于中国,实际日本是累积债务,而不是债务余额,中国是债务余额。最关键的是地方政府对待债务的态度,利率之类的工具,对地方政府贷款毫无调节能力,即便月息100%,地方政府也丝毫不在意,继续贷款,原因再简单不过,中央政府会兜底,债务绝对不会违约。而每一笔贷款都能够给带来丰厚的灰色收入,还有政绩,还能高升,不仅零风险,利润丰厚,还名利双收,换了谁都会这样子拼命增加债务规模。因为,地方政府无需承担任何风险,不管道德风险还是政绩风险。

中国经济就是靠债务驱动的,中央如果严管债务规模,那么地方政府立刻减少投资,经济立刻一落千丈,这也是中央不愿意严管地方政府债务的最主要原因。

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