在1月21日的外汇市场，人民币兑美元汇率徘徊在约3年零8个月以来的高点附近。除了创出历史新高的贸易顺差之外，中国国债被纳入全球国债指数带来的海外资金流入也对人民币升值构成支撑。
人民币1月21日一度升值至1美元兑约6.340~6.349元区间，创出2018年5月以来的最高水平。中国海关总署的统计显示，中国2021年的贸易顺差（出口减掉进口，按美元计价）为6764亿美元，创出历史新高。
日本大和综研的首席研究员斋藤尚登分析称，在新冠疫情扩大导致各国供应链遭受打击的背景下，“作为世界工厂赚到的巨额贸易顺差成为人民币升值的压力”。以基于贸易的实际需求作为背景的人民币买入似乎正在推动货币升值。
另外，海外资金流入中国国债也在支撑人民币汇率。英国指数编制公司富时罗素(FTSE Russell)2021年10月底将中国纳入全球国债指数“富时世界国债指数（WGBI）”。因此，通过该指数进行资产投资的全球投资者的资金被认为正在流入中国国债。
中国的长期利率约为2.7％，相比世界主要国家处于较高水平。在日本，管理公共养老金的日本年金公积金管理运用独立行政法人（GPIF）考虑到债券的交易环境等而放弃投资等，对投资中国国债持消极态度的趋势明显，但追求较高收益率的欧美投资者展开积极投资。
另一方面，大和综研的斋藤表示“多数观点认为，2022年将转而出现人民币兑美元贬值”，这种看法很强烈。在全球央行转向货币紧缩的背景下，预计中国人民银行（央行）将维持货币宽松政策，因此意识到内外利率差的人民币空头估计容易出现。另外，严格的新冠防控政策给经济带来的减速隐忧也可能招致人民币被卖出。
