上海浦东金融区。
市场有时仅需几秒就会改变方向，例如可能围绕诸如本周备受关注的欧洲央行政策会议等事件发生变化。但资本市场上最有力的影响因素发挥作用要慢得多，而且带来的影响也更大。
人口、监管和金融市场架构等结构性因素不像货币政策那样多变，因此往往会带来更加深远和持久的影响。美国税收立法帮助创建了欧洲债券(Eurobond)市 场。次级抵押贷款证券化蔓延至全球，其部分原因在于银行资本监管发生变化。旨在提高银行安全性的新监管规定可能会加剧市场的波动。
这种转变的最新例证可能是中国及其开放国内金融市场的努力。2月底，中国央行称，该行将为符合条件的境外机构投资者投资银行间债券市场提供更多便利。这一举措的直 接影响尚未显现。此外，出于对中国不断增长的债务水平和中国政府改革难度的担忧，穆迪(Moody’s Corp.)上周将中国的Aa3评级展望下调至负面，这可能是对全球投资者的又一个提醒。
但如果中国取得成功（考虑到近期有关汇率问题沟通不畅等不当的政策处理，中国能否成功还是一个很大的未知数），其结果可能具有深远意义。中国对全球经济有着举足轻重的作用，但在全球金融市场中仍只扮演一个小角色。
诚然，中国对全球市场的溢出效应一直在扩大。去年，美国联邦储备委员会（简称：美联储）被迫承认，源自中国的市场动荡是其作出利率决定时考虑的因素之一；今年年初，中国股市大跌，令投资者感到紧张。但是很多投资者对中国并没有直接的风险敞口。
改变这一局面的一个重要渠道是将中国纳入国际债券指数。纳入债券指数可以提供稳定的买盘来源。中国一直被排除在关键指数之外，原因是以往投资者在进入中国市 场方面面临诸多障碍。中国央行2月份的决定是朝着被纳入债券指数迈出了一步，这对投资者而言意义重大。例如，新兴市场投资管理公司安石投资管理有限公司 (Ashmore Investment Management Ltd.)认为，中国政府债券在摩根大通基准指数全球新兴市场多元化债券指数(GBI-EM Global Diversified index)中的权重最终可能达到10%。
可能不仅仅是投资新兴市场的人需要考虑这些。花旗集团(Citigroup Inc., C)称，如果中国被纳入其全球政府债券指数(World Government Bond Index)，权重将达到4.6%，由此将有相当一部分资金流入中国市场。全球政府债券指数构成中主要为美国国债和欧元区政府债券。
从债券指数的角度考虑这个问题也许听起来非常枯燥。但却是非常重要的。在欧元区债务危机中，对于从指数中剔除一些国家的担忧放大了南欧和北欧国家的差距。即便是那些不追踪指数的投资者也必须考虑那些追踪指数投资者的举动。
纳入指数是一个漫长的过程，并且结果如何还远不明朗。在一段时间内全球投资者对中国市场的态度仍会保持远远观望。但全球金融版图上一个重要的变化似乎正在开始。
