中国今年将着重稳增长,并避免债务过快膨胀

上周六北京,中国国家主席习近平和中国总理李克强在全国人民代表大会开幕式上。

中国领导人明确2016年将把稳增长放在比调结构更为重要的位置,同时也暗示,在向经济注入大量资金的情况下,政府正试图避免出现债务增长过快或资产泡沫问题。

在上周末全国人大会议开始之际,中国政府宣布将2016年的经济增长目标定为6.5%-7%,同时也以微妙的措辞承认,部分旨在重振经济的举措没有奏效,未能将刺激措施应用到最具活力的领域。

中国国务院总理李克强在向全国人大会议提交的政府工作报告中表示将实施减税措施,以便让企业可以将更多资金用于投资。中国政府还首次将社会融资总规模作为制定货币政策的参考指标之一。社会融资总规模是一项涵盖范围广泛的指标,包括银行贷款和非银行贷款。

过去,中国领导人只是表示社会融资总规模应保持在适当水平,同时会为广义货币M2设定明确目标。广义货币M2包括所有流通中现金和大多数银行存款。

这两个指标最近几个月均迅速上升。但这些货币供应指标无法反映银行及金融机构使用资金的情况。例如,据官方数据,去年M2增长了13.3%,而社会融资总规 模增长了12.4%。这两个指标出现差异表明银行用于放贷的资金不是全部进入了实体经济;相反,部分资金被用于股票融资贷款等股市投机活动。

今年M2和社会融资总规模的增长目标均被定为13%。

央行调查统计司司长盛松成在接受采访时称,政府希望更准确地反映资金流向,以及信贷是否被用来支撑实体经济。

过去,中国引导信贷流向企业及其他目标领域的努力未达到预期效果。而中国宽松的货币政策有可能为低效率公司留下了喘息机会,使其得以避免破产或被重组。中国 过去持续20年的高速增长很大程度上是由国家主导的投资及举债行为推动的。随着经济增长放缓,人们对信贷扩张的担忧不断升温。

华润(集团)有限公司(China Resources (Holdings) Ltd.,简称:华润集团)董事长傅育宁称,近期货币供应量大幅增加(1月份货币供应量同比增长14%)会活跃很多流动性比较突出的市场,例如资本市场, 但也应高度关注货币适度增加后的金融风险。华润集团是一家多元化企业集团,业务涉及房地产和能源等领域。傅育宁在全国人大会议间隙向记者表示,华润集团正 密切观察货币供应量增加造成的金融风险。

根据评级机构标准普尔金融服务公司(Standard & Poor’s Financial Services LLC)的估测,中国企业现在的债务与GDP之比已从2008年的98%升至160%。而美国企业的这一比例约为70%。

2015 年底,商业银行不良贷款率达到 1.67%,为2009年6月以来最高水平。分析人士认为,这一数据大大低估了不良贷款问题。上周穆迪投资者服务公司(Moody’s Investors Service Inc.)下调了中国主权债的评级展望,以及25家金融机构和38家国有企业的评级展望。

国家发展和改革委员会主任徐绍史不仅淡化了穆迪对债务持续增加的担忧,也淡化了大规模裁员的担忧。他表示,虽然一些企业已缩短员工工时并降薪,但员工仍有薪可领。他还表示,服务业和私营企业正在创造新的工作岗位。

周日他在人大会议的间隙表示,中国经济是绝对不会“硬着陆”的,所谓“硬着陆”的预言,是一定要落空的。

中国表示,直至2020年都需要维持至少6.5%的增长率,才能实现人均收入较2010年增加一倍的目标。2021年将是中国共产党成立100周年。

中国国务院发展研究中心研究员张立群表示,中国能够在不破坏经济改革的情况下实现6.5%的增长率。他说,经济增长和结构性改革并不矛盾。

但中国的国有企业改革计划并不清晰,意味着很多负债累累的大型国有企业在市场准入、获得低成本融资方面仍可继续受到优待,使得制造业、对外贸易和投资疲软之际中国刺激经济需要倚仗的那些企业家处于劣势。

李克强关于今年将下调企业税费的承诺增强了与会民营企业代表的信心。研祥智能科技股份有限公司(EVOC Intelligent Technology Co., 2308.HK, 简称:研祥智能)董事长陈志列表示,他们只是希望国家对民企国企一视同仁。

但中国政府希望能够推动经济增长的许多新动力并未在中国经济中经过考验。李克强表示,到2020年,力争实现科技进步对经济增长的贡献率达到60%。对于一个工厂、住房等固定资产支出在经济产出中的占比达到一半的经济体而言,这将是巨大的转变。

李克强在周末的政府工作报告中称,今年将完成铁路投资人民币8,000亿元(约合1,230亿美元)、公路投资人民币1.65万亿元。这些举措属于投资拉动型增长模式的传统刺激政策,主要通过基础设施项目来实施。

李克强表示,中国将把财政赤字占国内生产总值(GDP)的比率从去年的2.3%提高到3%。此举可使中国政府减少企业税赋,使企业可以拿出更多资金用于创新和其他投资。

但经济学家们表示,此举的影响可能有限。根据高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)等银行的计算,如果将中国政府帐外支出计算在内,去年中国实际赤字率接近3.5%。

德国商业银行(Commerzbank AG)经济学家周浩表示,中国推出大规模财政刺激政策的机会很小。

根据《华尔街日报》(The Wall Street Journal)见到的一份建议,中国央行官员曾呼吁决策者将赤字率上调至4%或4.5%。