中国股市为何频频在下午两点后开始暴跌?

今年迄今上证综指已累计下跌25%。

在中国股市,“下午两点现象”又回来了,不过又有新变化。

在1月11日以来的14个交易日中,有八个交易日上证综指在下午3点收盘前的一个小时内波动幅超过1%,而其中有六个交易日是下跌的。

这样的模式让投资者想起去年夏天中国股市的暴跌。那时,在通常是平静的早盘交易和漫长的午休(上午11:30-下午1:30)之后,后市交易量突然大增的现象也频繁出现。

不过,现在和去年夏天有一个关键的不同:那时,尾盘通常在中国政府的明显干预下拉升,因有政府背景的资金入场托市。分析人士称,这些所谓的“国家队”习惯于在下午两点后买入股票。

这一手法一开始是有效的,因为政府明显的入场买股行为通常会提振散户的情绪。中国股市的散户投资者达9,000万,是股市交易的主力。不过,如果“国家队”没有入场,收盘前通常会出现大规模抛售。

在2015年7月至8月的44个交易日中,上证综指有26个交易日的尾盘最后一小时出现1%以上的波动,其中有一半的交易日是上涨的。

今年迄今上证综指已累计下跌25%,一些投资者希望“国家队”再次出手救市。但到目前为止,这种希望都落空了。

金融咨询公司财商创富(Caishang Wealth)的投资顾问唐月杨林称,很难猜测“国家队”现在在干什么,或者究竟是否还在市场上。

唐月杨林表示,有时候即使投资者认为“国家队”仍然在市场中,但其买盘力度也很弱,以至于有人称之为“国家跳水队”。

香港Forsyth Barr Asia Ltd.的销售交易员鲍勒(Bill Bowler)称,为避免引发散户投资者跟风大量买入,今年中国政府对股市的干预行为可能已变得更加隐秘。去年上半年,政府鼓励投资者借钱买股票,中国股市大幅上涨。

但现在一些中国散户投资者的心态就没那么肯定了。

一位上海的散户投资者戴依云(音译)说,她猜测政府正忙于捍卫持续贬值的人民币,基本上上已经不管股市了。

分析师称,投资者在收盘前最后一个小时密集抛售股票可能还有另一个原因,即券商强制两融客户在大盘下挫时抛售股票的方式。

中国券商除了可在前市通知两融客户追加保证金之外,通常还会在下午两点再通知一次。如果大盘跌破特定关口,券商会可以要求两融客户要么向交易账户追加更多资金,要么进行平仓。

群益证券(Capital Securities)高级分析师林静华(Amy Lin)认为,如果某客户的仓位在前市开始恶化,且到下午两点时情况变得更加严重,券商一般会要求客户追加保证金。

盘中第二次追加保证金的要求可能更为重要,这是因为券商是根据当天的交易情况提出追加资金的数额的。

不过,近期股市大跌已降低了投资者借钱买股的意愿。数据提供商Wind咨询(Wind Information)称,截止本周三,中国股市两融余额已连续第19个交易日下滑,降至人民币9318亿元(合1416亿美元),而去年6月份的最高值为人民币2.27万亿元。

由于时常大幅震荡和走势偏离经济基本面,中国股市向来被称为赌场。但 “国家队”以隐秘方式入场干预等不确定性因素的存在,更是增加了中国股市的悬念。

鲍勒表示,他认为几乎不可能对沪市每日后市的走势做出一个理性的判断。