美国上市的中资公司的几笔私有化交易受到中国国内投资者大笔资金的支持。这些投资者获得承诺,将在这些公司在中国大陆A股上市时获得高额回报。
外国私募股权投资基金曾经是此类交易的主导者,这些交易旨在从中国科技公司在国内市场的超高估值中获益。例如,凯雷投资集团(Carlyle Group)牵头的财团主导了2013年分众传媒控股有限公司(Focus Media Holding Co.) 35亿美元的杠杆收购交易。
最近,来自中国的资金成为支持此类交易的主力。华泰证券(Huatai Securities)和长江证券(Changjiang Securities)通过向富有客户销售所谓的理财产品筹集资金,并将资金投入美国上市的中资科技股的收购交易。今年宣布的大约20笔私有化交易中,中 资机构都是主要投资方。
在中国社交媒体上散发的宣传资料中,中国当地财富管理公司称,投资纽交所上市公司奇虎360科技有限公司(Qihoo 360 Technology Co.)拟进行的90亿美元私有化等交易的产品,可能为投资者带来最高八倍的回报。
这些乐观的预测假定,这些公司私有化后,在中国国内证交所重新上市后股价会大涨。中国股市中的优质科技股相对稀缺。
专注于科技的中国咨询公司华兴资本(China Renaissance)董事长兼首席执行长包凡称,投资者纷纷涌向中国的新经济企业,造成股票供需出现巨大失衡。包凡还说,市场是中介的天堂,投资者的坟场。
投资中概股私有化交易的产品并非没有风险。今年夏季中国股市暴跌后中国股市监管部门暂停了IPO,最近上市交易遇阻,中资公司在国内重新上市的难度加大。
投资者起初对奇虎360的私有化计划抱持怀疑态度,这是美国上市中资企业有史以来规模最大的收购交易。不过据知情人士说,目前来看,今年年底前就有望获得全部的融资。根据项目建议书,来自于财富管理产品的资金至关重要,在收购所需66亿美元总股本中占据15%。
财团的其余成员主要包括奇虎360创始人周鸿祎、齐向东,以及保险集团、中国国家开发银行旗下国开金融。
根据项目建议书,这家网络安全公司预计将于2016年第一季度末之前从美国市场撤牌,并最早在2017年重新在中国上市。
中资大型券商广发证券控股的财富管理公司──广发纳斯特投资管理有限公(GF Nest Investment)在宣传资料中称,奇虎360在中国上市后,投资者有望最终获得140%到490%的回报率。另一款由鲜为人知的De Yu Capital管理的产品声称,投资者可以赚到本金的七倍以上。
一般来说,投资者要参与此类交易,需要至少拿出100万元人民币。
财富管理公司一般向投资者收取2%的管理费和20%的超额收益分成,与顶级私募和对冲基金的一般收费相似。
预计美国上市中资科技企业一旦在中国成功上市后,其股价将大幅跳涨并追上已上市国内同行的股票估值。上述回报率预测就是基于这一预期做出。虽然奇虎当前市盈率为35倍,但创业板市盈率已达66倍。创业板是一个专注深圳市场快速发展企业的市场指数。
该交易的其中一份投标书将奇虎与深圳上市的乐视网信息技术公司(Leshi Internet Information & Technology Corp.)进行了对比。乐视网2014年 利润不及奇虎的10%,但其市值几乎是奇虎的两倍大。
当奇虎最终在中国重新上市之际,如果该公司的市盈率能够达到与乐视网同等的水平,那么奇虎将成为中国最大的上市公司之一。其他同等资产规模的公司大多是市盈率为个位数的中资银行。
财富管理公司也一直在对中资科技初创交易持续注资。在中国叫车软件滴滴快的(Didi Kuaidi Joint Co.)的30亿美元融资交易中,这些基金也是投资者之一。滴滴快的的融资规模是风险资本支持初创公司单一融资交易中的最大一笔。