综合性石油巨头下游业务将感受到炼油利润率下滑带来的冲击。
当提到大型石油公司的业绩时，良好的业绩成了遥远的记忆，今年石油公司的业绩状况一直不佳，而且情况还有可能进一步恶化。
油价在下跌，石油价格周一接近今年以来的最低水平。布伦特原油第四季度迄今的平均价格约为每桶47美元，第三季度均价为每桶51美元。美国天然气价格下跌。液化天然气合同价格也应会走低，该价格往往与油价相关，但滞后于油价。这些因素都意味着石油公司的现金流将继续吃紧。
然而荷兰皇家壳牌有限公司(Royal Dutch Shell PLC)、英国石油公司(BP PLC, BP)和道达尔(Total)等综合性石油巨头还开始在其他地方遭遇困难。下游业务将感受到炼油利润率下滑带来的冲击。
下游业务是今年的关键业务。今年以来，英国石油公司息税前基本重置成本利润（该公司使用的经调整的利润数据）大约四分之三来自于下游业务，而2013年还不到五分之一。
在列出每个业务现金流的壳牌公司，有一半营业现金流来自于下游业务，而2013年的比例是五分之一。该公司的上游业务今年扣除资本支出后的现金流达到负53亿美元，下游业务则贡献了73亿美元现金流。
下游业务提供的支持在减弱。虽然炼油利润率有多个衡量指标，但都出现大幅下跌：根据巴克莱(Barclays)的指标，第四财季大型油企的平均利润率比第三财季低45%；根据英国石油公司基于自身资产组合的利润率指标，第四财季利润率比第三财季大约低三分之一。
炼油业务的强劲势头预计不会持续。成品油价格的变化最初要比原油价格下跌滞后一些，后者自2014年年中开始暴跌。原油价格下跌也降低了部分炼油厂的成本。夏季期间，更高的需求帮助维持了炼油厂的盈利能力，尤其是较通常更旺盛的美国驾驶季节的汽油需求。
这 一影响正在结束。炼油利润率可能高于去年同期，但季度环比跌幅加剧。第四季度常常出现季节性疲软，相对温暖的天气对柴油需求也毫无助益。美国原油和成品油 库存正在上升。部分炼油厂可以折价购买重质原油，从而提升利润率。虽然炼油活动具有不确定性，但诸如英国石油公司润滑油业务部等其他下游部门表现更为稳 定。
但这一切都意味着2015年最后一个季度压力增加，使得石油和天然气公司依然更多地依赖于成本削减来挽救业绩。否则，下游部门可能真的会面临形势悲惨的季度业绩。
