对不起，Bridgewater，你现在还算不上全球第一大对冲基金，苹果才是

导读

当问到谁是基金界的大佬时，很多人可能会想到金融大鳄Ray Dalio所管理的Bridgewater基金公司。但是，对不起，Bridgewater还算不上第一。

对冲基金巨头Bridgewater Associates创始人、美国亿万富翁Ray Dalio
根据近期的数据显示，有一家对冲基金公司的资产规模已经超过Bridgewater300多亿美元，而且它一如既往神秘异常。金融分析网站Zerohedge说它才是企业债券市场的巨鳄。
苹果：隐秘的债券之王

也许很多人会不信，其实Zerohedge早在2012年就对这家隐秘且不被大众熟知的对冲基金进行了一些披露，这家对冲基金名为Braeburn Capital，其实是苹果旗下的一个资产管理公司，主要负责对苹果的最大资产价值进行维护和加强，其中的“现金等价物”实际上属于除了现金以外的其他资产。

2012年6月30日苹果公司公布持现高达1172.21亿美元，这也就是Braeburn的总规模。而近期的数据显示苹果的持现额度已经高达2030亿美元。对于苹果2030亿美金的现金储备有些事情可能是被大众误解了，首先最重要的就是这些资金里面有1680亿美元根本不属于现金，而是实际证券：如国债、投资债券，也许还有股票和垃圾债。
正如下列图表显示，2030亿美元资产主要分为苹果公司的现金和投资资产。
然而在对冲基金界，Bridgewater才是被大众所熟知且被认为是规模最大的基金公司，截至2015年5月，Bridgewater资产总规模达到1710亿美元，对比之下，坐落于美国加州库比蒂诺市(Cupertino)并不起眼的Braeburn的资产规模却已经超出Bridgewater300多亿美元。

早在两个月前彭博社就发表过一篇报道，标题为“苹果将是新的太平洋投资管理公司(PIMCO)，库克将成为债券业的王者。”可见，这家负责管理苹果庞大资产的基金公司已经引起媒体的关注。
根据五位了解此类交易的专业人士透露，苹果公司、甲骨文公司以及其他科技巨头已经囤积了5000亿美元的现金加入购买债券的大买家行列，其抢购数量时常多达发行债券的一半。

截至今年3月28日，苹果公司拥有的现金及有价证券总值已经达到1935亿美元，据知情人透露，在购买短期投资级公司债上，苹果通常归属为最大买家，其购买规模常常高达2-10亿美元。

研究公司Greenwich协会的负责人Kevin McPartland表示：“我相信像Vanguard和Pimco这样的资产管理公司当然希望苹果能找他们来管理其资产，而不是跟他们形成竞争关系，想想那些没有支付出去的资产管理费就能理解”。
但是这也正是苹果成为全球最大对冲基金的理由：当手持超过2000亿美金的庞大财富，他们当然更愿意在自己家里对其进行管理，尤其是在下面这个房间之内：

而管理这笔巨额资金的地点之前是位于730 Sandhill Road in Reno, Nevada，而就在Zerohedge2012年对其地点进行曝光之后不久，该基金公司便销声匿迹。
根据2013年3月苹果公司内部的一条内幕消息，原来的办公地址已经由另一家公司（Randstad财会公司）使用。当被问及Braeburn资产管理公司时，接待人员告诉调访人员说她只知道该公司已经不在这块区域，而且对其新搬迁的地址也不得而知。显然，苹果公司并不希望公开其旗下的这家基金管理公司，而且其应用软件Siri也不提供任何关于Braeburn办公地点的信息。
然而这也不完全属实。其实只需两分钟的搜索就能在谷歌地图上发现Braeburn已经迁移到了一个视野更好的位置6900 S. McCarran Blvd, Suite 3020, in Reno。
那些沉闷而古板的安全资产买家相比，苹果在债券市场当然更引人注意，而且它已经逐渐开始向那些更具风险性的资产投资转移。就像彭博所说的那样，Breaburn是投资级公司短期债券的最大买家之一，在10亿美元发行债中买入的额度就占2亿。
批评苹果有意避税并不公平
关于苹果“现金”的第二个特点，其中有90%属于离岸投资，在最近的一个季度里，苹果公司1810亿美金的现金储备（占90%）都留存海外。
而这里Braeburn则发挥了主要作用，犹如苹果公司海外投资的潜水艇。根据一个月前的一份监管文件，截至3月28日，苹果公司在国外子公司所持有的现金和有价证券总额达到1713亿美元，其主要由美元计价。截至6月30日，该资金总额上升到了1820亿美元。
如同每一个大规模对冲基金一样，他们都习惯在地下进行操作。而Braeburn则显得尤为神秘：
“在我们看来，他们就跟富达基金，先锋集团这些投资公司一样，” 悉尼西太平洋银行的财务主管Curt Zuber 最近说道，而西太平洋银行已经在本财政年度发行了价值61亿美元由美元计价的十月期债券，自2012年10月其总共发行额度为220亿美元。

此外，根据彭博社援引知情人士消息，澳大利亚有四家大型银行严重依赖海外债券市场，而且他们已经纷纷派出代表奔赴Reno, Nevada，即苹果公司的资金管理分支——Braeburn资本公司的所在地。而甲骨文公司的现金管理场所也位于这个城市，据说是隐藏在69美元一晚的酒店里，这个成本不知要比那些位于纽约、波斯顿和加利福尼亚的银行机构低多少。
三年前，Zerohedge力图对Braeburn进行调查，但是得到的信息却只是凤毛麟角。我们所能知道的也只是Braeburn公司没有汇报任何负债，也没有向美国证券交易委员会(SEC)递交持有资产的13-F备案报告。它就是在充分行使权力保证任何一笔资产的原样，包括房产的CDS、三星的卖权，或者10年期CMS。这其中任何一种都没有必要向SEC汇报。
隐秘而伟大也许可以很好的形容Braeburn。它是世界上最大的对冲基金，实际上却不算对冲基金公司。它低调经营，几乎没有人知道它的名字，也没有谁知道它到底持有哪些资产。而苹果也拒绝对Braeburn在Nevada的业务发表任何评论。
然而问题也来了。

为什么这个庞大的基金管理公司将地点选在了Reno, Nevada，而不是高楼林立的美国公园大道或者华尔街呢?根据Zerohedge三年前的报道，如果利用Braeburn在全球范围内寻找合法税收的漏洞而避免大量税务，那Nevada也许是在美国最佳的选择之地。
说起位于美国西部的Nevada洲，其最有名的就是拥有大量赌场，比如拉斯维加斯就属于Nevada。Nevada主要因其节税低避的避税法制而被人们称为“避税天堂”(Tax heaven)，通常那里的公司能够享受90%的企业税削减（这也是为什么该州拥有如此之多赌场的原因）。
鉴于苹果公司在国内的现金储备只有220亿美元，同时以每季度10亿美元的速度回购股票，这意味着苹果在未来的几个星期之内将不得不抛售100到150亿美元的债务。而且这将持续到美国允许企业汇回数百亿海外资金而无需背负大量税务。
一些管理者私下透露，批评公司有意减少缴税是不公平的，因为其他数千家公司也差不多在这么做。如果苹果自愿增加纳税，就会让自己失去竞争优势，是在伤害公司股东。

接下来还有一个问题就是在当前债券市场流动性有限的时候苹果公司为何选择投资债券，而且到底购买了哪些债券？一旦美联储选择加息利率上涨，那苹果是否会被迫选择抛售在TSYs, IG, Junk paper所购买的数十亿美元债券资产，这又会对当前的市场价格产生怎样的影响。
如果回想一下当时“债王”格罗斯离开Pimco而且赎回总回报基金（Total Return Fund）的行动没有搅乱市场的唯一原因就是：PIMCO其实是将自己出售给了……自己。
这也随后给我们带来了一些新的问题：在债券市场无法顺利成交流动性逐渐减少的情况下，苹果真的需要换成现金的时候，苹果所谓的“现金等价物”的公允价值到底如何确定，而且这些“现金”将在何时真正兑现？
也许归根结底的问题还是：苹果旗下的资产管理公司是否会买入苹果公司用来回购股票而发行的债券。
但是无论如何：对不起，Bridgewater，你现在还算不上全球第一大对冲基金，苹果才是。
作者：老虎财经 陈琳 来源：环球老虎财经

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