安倍经济学的结构

日本前首相安倍晋三采取了“安倍经济学”等经济政策,推动了2010年代的日本经济复苏。通过大胆的货币宽松政策制止了日元升值的趋势,并通过下调法人税和参与全面与进步跨太平洋伙伴关系协定(CPTPP)刺激了商业活动。尽管在可持续增长和彻底摆脱通货紧缩方面仍然存在挑战,但安倍经济学的一系列举措标志着日本经济的转折点。

“安倍经济学是近年来经济政策的象征。这对投资者的情绪有不小的影响。将对日本银行的总裁人事和今后的金融政策产生影响”。

CLSA证券的釜井毅生也回忆称,“当时正在午休的交易室里也是一片哗然”。上午11点40分后不久,安倍晋三被枪击的消息传来。汇率反应剧烈,日经225指数期货急剧下跌,市场处于混乱之中。

在东京股市,日经平均指数尽管在上午上涨近400点,但最终收于2万6517点,仅上涨26日元。在外汇市场上,日元被买入,暂时升至1美元兑135.30日元区间。

瑞穗证券的首席市场经济学家上野泰也分析称,“前首相安倍晋三是安倍经济学的核心,主导了日元贬值和股市上涨。市场意识到了相反的动向,并以日元升值和股市下跌作为反应”。

2012年12月,安倍第2次上台执政时提出了“3支箭”。(1)大胆的货币宽松政策;(2)灵活的财政政策;(3)刺激民间投资的增长战略。在安倍上台时,汇率在1美元兑85日元左右,随后日元开始贬值,在雷曼危机和3.11东日本大地震后一直低迷的日本企业的业绩有所改善。日本经济在2012年11月达到谷底,直到2018年10月的顶峰,延续了71个月的经济扩张。

安倍在刚刚上任之后,日本政府和央行就发表共同声明等,为了结束通缩做出了努力。日本央行总裁黑田东彦2013年春季上任并推行了异次元货币宽松政策。他发表了对安倍晋三的书面评论称,“为摆脱通货紧缩和实现可持续经济增长做出了很大的成果”。还表示,“(安倍)对日本经济的发展竭尽所能,对此表示由衷的敬意”。

从2008年到2013年春季,日本的消费者物价指数(CPI)的增长率平均为-0.3%,从2013年春季到2020年秋季上升到正值,平均为+0.5%(剔除消费税税率上调影响)。但安倍晋三作为日本首相在任期内未能达到日本政府和央行设定的2%物价上涨目标。

另一方面,日本的就业人数出现增加。安倍上任时的就业人数为6263万人,到2020年9月离任时增加了400多万人。特别是女性和老年人的就业增加。在同一时期,日本的失业率从4.3%下降到3.0%。但工资增长仍然低迷,没有达到良性循环。安倍晋三重新召开了此前停止的经济财政咨询会议,使得日本经济政策整体的司令部复活。他还为降低法人税税率和放松限制做出了努力,但“3支箭”增长战略不如金融和财政政策有效。日本2013∼2019年的实际经济增长率只有0.9%,而G7平均增长率为1.6%,日本经济仍未实现持续增长。

安倍还采取措施让日本经济应对全球化。他参加了TPP谈判,在美国退出后,使协议在其他国家生效。通过放宽签证等措施,增加了访日外国游客的数量,从2012年的836万人增加到2019年的3188万。

对于日本政界避之不及的上调消费税,安倍晋三进行了2次上调。上调消费税本身是由日本民主党、自民党、公明党在2012年的社会保障和税收综合改革中决定的。首先,在2014年4月把利率从5%提高到8%,然后在2019年10月提高到10%。

安倍晋三强调,为了应对老龄化社会有必要上调消费税,还把部分增税的资金用于幼儿教育和保育的无偿化。安倍打造了日本社会保障资金的基础。在2012财年,日本的消费税收入为10.4万亿日元,到2021财年增至21.9万亿日元,达到原来的2倍多。消费税已经超过法人税和所得税,成为日本政府最大的税收来源。

然而,尽管2次增税,日本的财政距离实现健全化依旧很远。老龄化加速导致与社会保障相关的支出创出新高,新冠疫情对策导致政府负债增加,日本的财政状况在发达国家中最差。日本政府多次推迟国家和地方实现基础财政收支盈余的目标时间,2025财年的实现盈余的目标也很难实现。

安倍经济学已经形成了这样的结构:日本政府扩大公共财政,央行为了维持利率,购买不断增加发行的国债。越来越多观点担心,随着各国央行纷纷加息,日元的贬值可能会加速。