美国加息会否引起国内外危机?

世界各国央行加快加息步伐,6月16日的美欧股市全面下跌。市场相关人士十分警惕,认为债券市场是动荡的中心。显示美国债券市场不安情绪的“恐慌指数(预期波动率)”超过了新冠冲击时,市场对利率暴涨存在强烈的警惕情绪。从大规模货币宽松到快速紧缩,这是前所未有的大转变,低评级企业破产等动荡的萌芽正在形成。

在16日的美国债券市场,作为长期利率指标的10年期国债收益率上涨(价格下跌),一度逼近3.5%。在前一天美国联邦公开市场委员会(FOMC)召开会议后,曾一度下降到3.2%水平,后来再次升高。

被誉为“债券之王”的著名投资家杰弗里·冈达拉赫在美国全国广播公司财经频道(CNBC)的节目中表示,“未来几个月物价上涨率可能在8%以上,离稳定还有很远”,并预测称,在通货膨胀背景下,利率将会上升。

美国债券市场相关人士的不安情绪体现在被称为债券版“恐慌指数”的“MOVE指数”上。15日,根据3个月后到期的期权交易价格计算出来的该指数达到140水平,是雷曼危机后2009年8月以来的最高值。超过新冠疫情导致美国国债市场混乱、利率高涨的2020年3月的水平。

由于雷曼危机后进行资本管制,银行没有余力来承受交易,美债市场处于慢性流动性不足的状态。而且,疫情下曾是美国国债最大买家的美国联邦储备委员会(FRB)在6月启动了减少持有资产的量化紧缩(QT)。美国利率是全球资产管理方面最重要的指标。如果交易不顺利,美国利息暴涨,会对全球市场带来冲击。

FOMC参与者以前曾表明“只要市场发挥作用,就不需要停止现在的(紧缩)政策”(克利夫兰联邦储备银行行长梅斯特),但如果流动性明显降低,其前提就会动摇。

企业筹资也出现异常。在对低评级企业的融资“杠杆贷款”方面,被纳入美国代表价格指数的企业今年首次出现了债务违约。5月,美国Talen Energy公司由于天然气价格猛涨,出现资金短缺,申请适用《美国联邦破产法》第11条。

6月15日,美国化妆品企业露华浓也申请适用第11条。原因是供应链混乱和通胀迅猛加剧成为负担。据美国媒体报道,该公司到了偿还债务的期限,与金融机构进行了协商。 标普全球评级为“3C-”。

SMBC日兴证券的首席证券分析师宫坂知宏指出,“低评级企业的违约率仅开始小幅上升。虽然水平低,但由于紧缩加速和通胀率居高不下,环境发生了改变”。贷款是浮动利率,因此利率上涨将直接影响财务状况。

美国从1994年2月开始1年内共计加息3%,美国国债被购买的背后是墨西哥资金外流,引发了该国货币危机。从2004年6月开始2年内加息4.25%,随着小幅逐步加息,住宅泡沫的平息速度放慢,面向低信用个人的住宅融资“次贷”及其证券化商品破产引发了2008年的雷曼危机。此次仅2022年就计划加息超过3%,与过去相比加息速度也异常地快。源自金融市场的危机引起担忧。

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