大通策略师克兰诺维奇认为6-12个月出现经济衰退的可能性很低

股票投资人对潜在经济衰退的担忧,并没有显现在其他市场上,这让摩根大通(JPMorgan Chase)策略师克兰诺维奇(Marko Kolanovic)对自己的“亲风险”立场充满信心。

根据克兰诺维奇的估计,美国和欧洲股市反映出经济有70%的机率会在近期陷入衰退。他周一撰写报告表示,相较之下,投资级债券市场反映出的机率是50%,高收益债券市场30%,而利率市场顶多20%。
克兰诺维奇写道,如果经济衰退的担忧没有成真,较低的股市仓位和低迷的人气将有助股市反弹。

面对俄乌战争、中国大陆防疫封控和更加鹰派的联储会,经济衰退的警告流传了好几个月。市场担心决策者抗通膨的努力将使经济陷入衰退,造成美股今年损失近10兆美元市值。

克兰诺维奇说:“如果不是股市得证正确,经济衰退发生、债券殖利率大跌,那就是利率市场得证正确,经济免于衰退、股市复甦。我们仍旧认为,未来6-12个月出现经济衰退的可能性很低,因此维持亲风险立场。”

尽管经济疲软的迹象俯拾皆是,但很难找到全面衰退即将到来的证据。制造业和服务业活动虽脱离顶峰,但仍在扩张。消费者持续消费,而就业市场和房市数据并没有发出危险讯号。

克兰诺维奇在去年针对法人投资者的调查里,被票选为股票相关策略师的第一名,建议利用近期石油和能源股的疲软来增加曝险。他是价值股的坚定多头,今年股市大跌期间一再敦促投资人逢低买进。但随著标普500指数自1月高点重挫16%,这些预测尚未奏效。

摩根大通担心衰退焦虑压垮股市,也得到瑞银呼应。根据瑞银的模型,股市反映经济萎缩的可能性为40%。

根据瑞银策略师Keith Parker等人的研究,在历史上,这样高的衰退机率意味,当衰退真正发生时,股市的损失会更多;但是,如果最坏情况没有发生,股市通常会上涨,标普500指数会在随后的12个月上涨12%。Parker估计,如果标普500指数跌破3800点,定价将反映出经济和获利衰退。