似乎没有人能顾得上就恒大

地产债券市场

在10月11日,恒大未能支付1.5亿美金的债券。债券投资者表示,他们没有收到付款,这增强了外界对恒大违约的预期。恒大公司曾经是中国最大的开发商,现在面临的风险负债超过 3000 亿美元。

此外,规模较小的开发商当代置业(Modern Land)告知投资者将把 10 月 25 日到期的 2.5 亿美元债券付款推迟三个月,部分是“以避免任何潜在的付款违约”。

新力控股表示,下周该企业也有可能违约,因为它没有足够的财务资源来支付今年剩余的美元债券。根据金融数据提供商 Duration Finance 的数据,当代置业 2023 年 4 月发行的债券票面利率为 9.8%,当天暴跌逾 25%,至 32.25 美分,而该公司的股票在过去一个月中已经下跌了三分之一。

佳兆业集团在 2015 年成为首家违约的中国房地产开发商,其部分债券也在11日暴跌至面值的一半以下。“这是灾难性的一天,”Avenue Asset Management 驻香港的固定收益投资组合经理 Clarence Tam 表示,他强调即使是一些据称更安全的“投资级”公司,现在也有 20% 的债券面值被抹去。

“我们认为这是由全球资金外流驱动的……从根本上说,我们担心在岸抵押贷款管理会严重打击开发商的现金流,”他补充说,人们可能会停止为新房付款。中国的地产商富力地产和绿地控股在伦敦、纽约、悉尼等全球城市都有项目。

摩根大通的分析师还强调,国际投资者现在要求以最高溢价购买或持有“垃圾”级中国债券。该银行密切关注的 JACI 中国高收益指数与投资级 AA 级中国本地市场债券(称为“在岸”债券)的类似指数之间存在高达 1,200 个基点的差异。摩根大通的分析师表示:“恒大的风险现在正在向其他债券发行人和行业蔓延。”

另一位不愿透露姓名的伦敦分析师表示:“我们正在缓慢地、逐渐地看到中国房地产行业的其他部分分崩离析。” 债务违约、财务危机加上四处讨债的债权人,恒大摇摇欲坠,而作为董事局主席的许家印身家不仅减少了150亿美元,更陷入孤立无援的境地。

许家印和恒大

许家印出身寒门,他所创办的恒大集团规模庞大,堪称一个商业帝国,他在之前遇到麻烦,总能依靠富豪朋友的帮助和地方政府的支持脱险。但这一次,面对3050亿美元债务和公司的资产价格暴跌,许家印似乎比以往任何时候都更孤单。

彭博社11日报道,《红色轮盘》(Red Roulette)一书的作者Desmond Shum说,对于许家印,“谁都无意相救”;并说,“就他现在这种情况,我不认为任何政治人脉会帮他。”

Desmond Shum有过和许家印一起购买豪华游艇的经历。

彭博报道称,许家印甚至对是否能够保留对恒大的所有权都没有把握。苏宁易购于7月份获得政府救助时,许家印的盟友之一张近东就失去了对苏宁帝国零售部门的控制权,还有些出事企业的负责人下场更糟,从被捕到被处决不等。

就连长期的支持者也失去了耐心,许家印牌友、地产大亨刘銮雄的家族控制的华人置业,近来不断出售恒大股票,并表示可能会完全退出。

目前,恒大依然没有获得中共当局的公开支持,许家印被迫加倍努力挽救恒大集团,出售恒大一些比较优质的资产。据报道,恒大物业的控股权将卖给亿万富翁朱氏家族控制的合生创展。

许家印1982年毕业于武汉钢铁学院(现武汉科技大学),在一家钢铁公司工作了一段时间后,1992年辞职下海,进了房地产行业。

1996年,许家印在广州创立了恒大,经过几十年的发展,该公司控制了面积是曼哈顿五倍的土地、变成了庞然大物。许家印并没有止步于房地产行业,而是对足球、排球队、瓶装水、互联网娱乐、银行和保险等领域都萌发了兴趣。他还誓言挑战马斯克,建成“世界上最强大的新能源汽车公司”。

许家印的个人财富在2017年攀升到了420亿美元的巅峰。他持有的恒大多数股权意味著获得巨额分红。根据彭博计算,自2011年以来获得了80亿美元的分红。

还没有中共出手相救的迹象

许家印是中共政协成员,2018年出现在中共官方的百名杰出企业家名单上。许家印曾确保他的生意契合中共领导人,尤其是习近平的优先事项,包括让中国成为全球科技领头羊和赢得世界杯。

许家印在同年的一次演讲中声称,他和恒大的一切,“都是党给的”。

然而,外界对恒大的债务规模的担忧日渐升温,2018年恒大债务规模膨胀到了逾1,000亿美元。那一年,中共央行界定恒大集团、明天系、海航集团和复星国际可能对中国金融体系构成系统性风险。

今年以来,恒大供应商公开讨账的消息不断传出,一些债主寻求冻结恒大或恒大旗下公司的资产,还有一些则让项目陷入停滞。随著习中共当局加大对房地产行业的调控,地方政府对房企的支持力度下降,中共官员们敦促许家印尽快解决公司债务问题。

尽管恒大体量巨大,一旦暴雷可能引发骨牌效应,引发经济和金融危机,但直到目前,几乎没有迹象表明北京会伸出援手。

香港科技大学新兴市场研究所所长刘浩典称,在习近平试图遏制亿万富豪,提倡“共同富裕”的时候,实施大规模救助会传递出错误的信息。

刘浩典说,拯救恒大会产生道德风险,增加会有更多企业像恒大这样大肆举债的可能性,更重要的是,救助将被视为对富人的巨额补贴。

 

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