中国阿里巴巴集团旗下的金融公司蚂蚁集团11月5日的上市突然被叫停。上海证券交易所和香港交易所11月3日晚间分别发布消息，暂缓蚂蚁集团的上市。如果蚂蚁集团上市在香港和上海市场的融资额合计预计将达到345亿美元，创出历史最大规模。蚂蚁集团今后的IPO之路还很难判断，融资额也有可能调整。这个用户超过10亿人、从数字支付到贷款等、通过所有领域赚钱的罕见金融帝国受到世界的关注。
阿里巴巴以电商为核心，涉足生鲜食品、外卖送餐、打车和共享单车等业务，一直在推进业务多元化。蚂蚁集团则作为独家承担这些商业活动相关支付的金融企业而不断实现增长。
蚂蚁集团运营的手机支付服务“支付宝”的用户超过10亿人。如果在世界范围内比较，虽然在APP的用户人数上少于Facebook、YouTube和WhatsApp等达到20亿人的规模。不过，仅限于手机支付APP的话，在欧美也找不到能匹敌蚂蚁集团的竞争对手。
蚂蚁集团的招股说明书显示，支付宝截至2020年6月的1年交易额达到118万亿元。由于包括转账和资产管理等相关的资金，难以单纯比较，但这一交易额已达到世界最大信用卡提供商VISA的2倍，规模更超过三大信用卡提供商（VISA、万事达卡、美国运通）合计的年支付额。
作为阿里巴巴创始人的马云通过资产管理公司，牢牢掌握上市前蚂蚁集团的表决权的5成以上。一位相关人士透露，马云目前不打算放弃蚂蚁集团的控制权。虽然马云已退出经营的前台，但他比任何人都清楚参与各种商业活动的支付业务相关的蚂蚁集团的价值。
以AI为武器，涉足支付到信贷各类业务
蚂蚁集团凭借数字支付、信贷和资产管理这3大支柱支撑收益。
2017财年（截至2017年12月），支付业务占蚂蚁集团营业利润的比率超过5成。但这一比率在2020年1～6月降至约36％。另一方面，增长至超越“祖业”规模的业务是信贷。2020年1～6月信贷业务的营业利润达到285亿元，占蚂蚁集团整体营业利润的约4成。
蚂蚁集团是如何通过信贷业务赚钱的呢？
“你能借9万5000元。日利率万3（即日利率0.03%，若借款10000元，一天的利息就是3元）”（注：此处由日语原稿翻译而成），支付宝的用户会收到显示贷款服务“借呗”的这样的劝诱画面。“万分之3”看起来是低利率，但单纯按年换算则接近11％。
在进行贷款审核之际，会充分借助用户在阿里巴巴经济圈的所有利用记录。是否按时缴纳电费、自来水和智能手机等费用？除了电商之外，再观察生鲜超市和外卖服务的购买记录，就可以大致了解相关用户的消费动向等。
在这一过程中成为关键的是AI（人工智能）。AI根据无数的数据分析将来的还贷概率，确定可以放贷的上限和利率等条件。这种方式使得截至2019年底仅为1.4～1.6％这一低逾期率得以实现。相比之下，中国商业银行的不良贷款比率平均接近2％。与每笔都耗费时间进行审查的此前的方式相比，充分利用AI的自动放贷的信贷准确度更高。
贷款的大部分实际由从蚂蚁集团获取信息的银行发放。蚂蚁集团彻底成为中间商，在该公司的贷款中，列入资产负债表的比例仅为2％。
蚂蚁集团承担逾期时的催促等任务，向银行收取“技术服务费”。针对技术服务费，一家银行透露“是利息收入的15％”。假设2.1万亿元贷款额的平均利率为年10％，蚂蚁集团只要收取其中的15％，其收入就轻松超过每年300亿元。
此外，蚂蚁集团还涉足资产管理和保险业务。充分利用拥有10亿用户的平台提供商的地位，推进盈利来源的多样化。很多观点认为其上市后将维持增长，中国各证券公司给出乐观预测称，蚂蚁集团的营业利润将每年增长2～3成。
不过，看起来一帆风顺的蚂蚁集团也存在死角。中国的监管当局11月3日约谈马云等人，进行了管理监督方面的指导。认为蚂蚁集团或许利用垄断地位、在贷款业务上收取过高手续费的警惕浮出水面。
蚂蚁集团与作为竞争对手的腾讯控股（腾讯）分羹中国市场。从交易额来看，蚂蚁集团为5成以上，超过约为4成的腾讯，但据称双方的支付次数的份额正在逆转。
另外，数字人民元的动向也值得关注。手机支付的数据需经由中国人民银行旗下企业。将来如果数字人民元普及，中国政府掌握数据管理的主导权这一可能性难以否定。
美国将蚂蚁集团列入相当于事实上的禁运名单的“实体清单(Entity list)”这一风险也在浮现。蚂蚁集团海外的营业收入比率在4％左右，虽然其强调仅凭中国国内即可实现增长，但投资者正在目睹华为技术等的困境。
如果上市，总市值匹敌摩根大通
香港的证券公司信诚证券的张智威在蚂蚁集团发行价敲定的10月26日表示，这是创世纪的IPO，面向投资者的授信额度达到150亿港币，还将根据需求扩大。
在香港，参与IPO申购的个人投资者必须提前缴纳投资资金。证券公司一直将垫付申购金之际的利息视为收入来源之一，在蚂蚁集团上市之际，这将达到空前的规模。
根据原本发行价计算的总市值将比肩美国摩根大通 （截至10月22日约为32.9万亿日元）。如果上涨1成左右，有望追上约为35万亿日元的美国万事达卡。包括追加发行等在内，如超过44万亿日元，将逼近VISA，甚至在金融股中跃居世界第1位也指日可待。
对于蚂蚁集团上市，日本的个人投资者也非常关注。日本国内的各证券公司也计划自上市首日起支持相应交易。还有观点认为，以蚂蚁集团上市为契机，日本个人投资者的关注焦点将投向中国的高科技股。
在上市之前突然叫停在中国也很罕见，中国的科技企业在世界也开始增加存在感。对于竞争对手的美国金融市场，中国高科技企业成为提高上海、香港金融市场竞争力的材料。在这种情况下发生的暂缓上市，也许会出现投资基金对进入中国产生消极影响。
