由于新型疫情扩大，黄金产品的需求减少，但黄金的国际价格却连日刷新历史高点。这是因为购买黄金所支付的美元正在贬值。美元作为轴心货币的信用正受到拷问。
“人们已经没有将钱用在珠宝饰品的宽裕”，在文化上偏爱黄金的印度的首都新德里，经营宝石店的阿布希什克（音译）对顾客稀少发出感叹。
国际调查机构世界黄金协会（WGC）统计显示，印度的珠宝饰品需求今年上半年比上年同期减少了60％。不仅是城市封锁导致店铺关闭，失业率上升等也在导致消费者的购买力下降。
中国也如出一辙。虽然新冠疫情告一段落，城市封锁被放宽，但黄金需求复苏迟缓。上半年的中国珠宝饰品需求比上年同期减少了52％。与需求旺盛的雷曼危机之后明显不同。
与冷却的实际需求形成对照的是，黄金的国际指标纽约期货7月底首次突破1盎司2000美元。时隔8年创出最高价。
正在推高价格的是投资资金。以黄金作为支撑资产的交易所交易基金（ETF）的1～7月资金流入量达到491亿美元，创出历史新高。95％为欧美的基金。经由美国的新兴交易应用“Robinhood”，年轻人等投资经验较少的阶层也被价格波动所吸引，开始买入黄金。
在市场上有观点认为“今后1年半内将达到3000美元”（美国银行）。实际需求缺乏，却对黄金进一步上涨深信不疑，原因是正在加强处于世界货币交易中心的美元的价值将不断下降这一看法。
美国联邦储备委员会（FRB）3月为了应对金融市场的动揺，启动了无限制的量化宽松，形成在事实上支撑作为美国政府经济刺激对策的国债增发这一格局。还启动了支撑企业资金周转的公司债购买。此外，向不得不确保美元的各国，通过与各中央银行的美元互换框架，最多供给了约4500亿美元。
结果，显示美联储向美国国内注入的资金量的“基础货币”5月达到逾5万亿美元，比2月底增加了约5成。包括美国以外的央行作为外汇储备持有的美元在内，全球美元流通量“world dollar”也在5月达到创出历史新高的8万亿美元。
新冠疫情冲击意外地彰显出美元作为轴心货币的地位并未动摇，但旨在支撑世界的大量供给正在带来考验美元信用的结果。野村证券的高级经济学家小清水直和表示：“与其说黄金的价格正在上涨，不如说美元的价值正在下降”。
美国政府截至目前提出了3万亿美元的经济对策，现在仍在为维持失业对策等而讨论新的财政刺激举措。很多投资者倾向于认为，为了支撑国债发行，美联储将持续购买国债，注入美元，美国10年债收益率仅为0.5％，降至历史最低（价格上升），黄金正不断被买入。
新冠病毒疫情在看起来已暂时平息的日本和欧洲等地再次爆发，看不到结束的迹象。世界经济持续低迷将难以避免，作为支撑力量的美联储的作用只会提高，很难减弱。
对货币宽松的依存是否最终将动摇对美元的信赖？瑞穗综合研究所的高级主任经济学家野口雄裕认为，7月以来的美元贬值和黄金上涨是“面对未来风险的市场的一个信号”，这种看法正在增加。
