新冠疫情蔓延正在加剧全球利率下降。各国央行联袂下调基准利率，同时大量买入国债，即使进行大规模的财政刺激，利率也不再上升。利率功能受损导致的“利率之死”有着很大的副作用。目前全球正处在能否提高增长力的岔路口。
日本经济新闻基于金融信息公司路孚特（Refinitiv）的数据调查全球62个主要国家截至6月12日的10年期国债收益率，相当于48％的30个国家在1％以下。其中10个国家为负值，20个国家为0%多一点。与2019年底相比，增加了美国、加拿大等6国。曾是高利率货币的澳大利亚元的收益率一度降至0.6％。泰国10年期国债收益率为1％多等，新兴市场国家的利率下降也很突出。
截至2010年，10年期国债收益率在1％以下的国家只有日本，一直被视为受人口减少和长期通货紧缩困扰的日本的特有情况。但如今超低利率已成为全球性现象。
日本银行（央行）前总裁福井俊彦在日本银行内部的口述回顾中表示，“1％是利率功能发挥作用的最低水平”。利率通过企业的淘汰促进经济的新陈代谢，还能预示财政恶化和通货膨胀并发出警告。1％被视为利率能否发挥作用的大致标准，半数主要国家的利率低于1％，“利率之死”的趋势出现扩大。
超低利率的直接导火索是疫情扩大。2020年总计有146个国家和地区实施了降息。为了弥补城市封锁导致的需求减少，各国政府决定投入巨额财政。为支撑政府的融资，央行通过大量买入国债等拉低了利率。
国际金融协会（IIF）的估算显示，美国联邦储备委员会（FRB）的国债持有比率在6月底达到发行余额的22％，比2019年底提高8个百分点。此外，欧洲央行（ECB）和英格兰银行（央行，BOE）也持有本国和地区国债的3成左右，正在逼近日本银行（持有国债发行余额的5成）。
但问题在于，新冠危机结束后，利率能否复活尚不明朗。疫情以前，负利率以日欧为中心出现扩大。以发达国家为中心，人口增长放缓，经济增长率正在下降。老龄化导致储蓄过剩，资金过剩拉低了利率。
在雷曼危机以后，企业和政府利用低利率增加了借款，全球的债务余额达到国内生产总值（GDP）的3倍多，但经济增长率并未提高。
“杀死”利率功能的副作用很大。无法获得收益的养老金基金和保险公司不得不增加配置风险较高的资产，例如股票和低评级公司债等，投资容易变得不稳定。无法获得利差让银行的收益低迷，从长远来看，能否维持金融功能被打上问号。利率还具有推动企业努力赚取高于利息偿还额的收益、推动企业创新的功能。由
在美国，1940年代给利率设置了上限。熟悉利率历史的东京海上资产管理公司执行董事平山贤一认为，“当时创造需求的归根结底是二战前后的军需产业和破坏后的重建”。此次如果不能以低利率刺激需求，副作用将成为沉重负担，“日本化”有可能扩大至全球。
关键或许在于数字化。新冠危机有可能成为远程办公和在线流通等数字化转型（Digital Transformation，通过数字技术推动作业效率提高和促进变革）迅速推进的契机。生产效率的提高能否让经济再次进入增长轨道？“利率之死”是摆在全球眼前的课题。
