在中美贸易战激化、全球的央行加强货币宽松姿态的背景下，日元兑美元汇率仍徘徊在1美元兑106日元左右，日元升值的程度有限。其背景是在对海外直接投资等实际需求层面，推动买入美元、卖出日元的因素在加强。投资和贸易结构的变化发挥了抑制日元快速升值的制动器作用。
在9月4日的东京外汇市场，日元汇率徘徊在1美元兑106日元左右。3日美国供应管理协会（ISM）发布的8月制造业景气度指数时隔3年跌破50的荣枯线，经济减速风险加强，但并未出现日元快速升值。8月下旬，由于中美的关税交锋，日元升值至104日元左右，但目前行情略微显示出平稳。此外还由于在日美欧的政策会议之前，投资者正在加强观望态度。
三菱UFJ银行的内田稔指出，“具有实际需求的日元卖出发挥了抑制日元快速升值的作用”。如果观察贸易和投资等领域的跨境资金流动，利空日元的若干因素浮出水面。例如1～7月的贸易统计显示，出口额为44.9万亿日元，而进口额为46万亿日元，金额更大。由于中美摩擦导致的需求减少，面向中国的电子零部件等出口减少等因素正在产生影响。
日企的海外子公司的分红等第一次所得收支1～6月为10.6万亿日元，将外汇兑换为日元成为买入日元因素。另一方面，日企收购海外企业和工厂建设等直接投资出现13.6万亿日元的对外资产净买入。Gaitame.com综合研究所的神田卓也表示，“在人口减少导致国内市场缩小的背景下，日本企业到海外寻找活路的倾向仍在维持”。
日本的半导体企业瑞萨电子3月斥资63亿美元收购同行业的美国集成设备技术企业(Integrated Device Technology，IDT)，海外投资活跃。
对中长期债的投资1～7月也出现4.6万亿日元的对外资产净买入。第一生命经济研究所的藤代宏一指出，“在日本国债的收益率下降的背景下，存在为追求高收益率而买入美国国债等的趋势”。日本国内的长期利率4日一度跌至创出约3年来最低水平的负0.295％。利率下降具有推动对海外债券的投资，带来日元贬值效果的一面。
这种具有实际需求的日元卖出主要是针对美元和欧元，但神田表示“对于广泛货币，具有抑制日元升值的效果”。
9月中旬日美欧的中央银行将举行政策会议。以中美贸易摩擦为起点的世界经济的减速隐忧加强，美国联邦储备委员会（FRB）和欧洲中央银行（ECB）的新一轮货币宽松受到强烈期待。但是，具有实际需求的日元卖出带来的日元升值抑制效果对于宽松空间较小的日本银行来说，或将带来帮助。
不过，内田指出，“美国经济前景被认为出现减速迹象，美元的强势或将出现隐忧”。在阻止日元快速升值方面，难以预料的状况还会继续。
