中美贸易战以及美国联邦储备委员会（FRB）时隔10年半启动的降息将如何改变市场的景象？全球性的经济减速感增强，主要央行再次向货币宽松政策倾斜。各国期望货币贬值的姿态也增强。8月5日，人民币兑美元汇率跌破7元关口，跌至11年来的最低水平。在股市的“哪个市场将被选中”的竞争中，日本股票市场似乎将被推向不利的境地。
这是“货币冷战的第3回合”——美国大型投资管理公司太平洋投资管理公司如此形容美国的降息。可以说美国希望通过果断的货币宽松政策产生使本国货币贬值的效果，从而在与其他国家的需求争夺中处于优势地位。这被市场视为与中美贸易摩擦并居的另一场“战争”。而现在被认为处于这一战争的第3回合。
太平洋投资管理公司称，在货币冷战第1回合中，率先发起攻势的是日本银行（央行）。2013年，日本银行行长黑田东彦通过“异次元货币宽松”政策诱导日元贬值，对出口企业构成利好。当时与世界的其他市场相比，日经平均指数的上涨势头十分突出。
在随后的2014年，欧洲中央银行（ECB）推出负利率政策。中国也逐步下调人民币兑美元中间价。第1回合可以认为是日欧和中国在展开攻势。
在此期间，容忍货币升值的是美国。不过特朗普当选总统后，开始口头介入外汇市场，表示“希望美元贬值”。这是2017年的第2回合。不过，美联储在此期间先行加息，力争退出货币宽松。
2018年处于比较安静的休战状态。不过最近美联储时隔10年半启动降息，拉开了货币冷战第3回合的序幕。虽然特朗普并未坚持要求推行货币宽松、并直接介入外汇市场，但是多次发言暗示让美元贬值。
由于此前容忍了强势货币，美联储拥有经济形势变得严峻之际推出货币宽松政策的余地。与美联储截然不同的或许是，欧洲央行和日本央行实施货币宽松的余地较小。
如果将货币冷战视为经济恶化之际避免本国货币升值的游戏，则美国拥有更多的牌。金融危机和2011年～2012年的日元升值使得日本经历了比其他国家更严峻的挑战。
而似乎像是在预见日本未来将面临的苦境一样，今年日本股市行情明显落后于其他股市。截至近期，日经平均指数仅上涨5%，远远落后于美国道琼斯30种工业股平均指数15%的涨幅。在主要股票中，日本股票的涨幅也较小。
当然，日本股市的苦境也源自本国经济实力的差距。日美相对股价的波动与日本消费者心理的波动曲线重叠。
不过，货币冷战或许不会止于第3回合。纽约黄金市场创下6年来的最高水平，这背后也体现出市场警惕全球性货币宽松竞争的态势不会停下脚步。黄金是不确定时代的“保险”，逐渐认识到黄金重要性的投资者正在增加。
