2018年夏季，美国市场的黄金期货一度跌至1金衡盎司1161美元多（近期合约）。这是因为有观点认为，如果美国经济顺利复苏、货币政策迈向正常化，不会产生利息的黄金的作用将下降。
但是，市场的风向已完全改变。美国金融部门近日时隔10年半进行降息。由于美国总统特朗普的压力，市场将进一步降息纳入视野。黄金期货8月5日突破1460美元，创出6年零3个月以来的新高，黄金重新回到表面舞台。
中美贸易摩擦日益激烈，大宗商品市场笼罩沉重的气氛。即使同属于贵金属，汽车产业需求较多的白金仍然低迷。本来更高的白金价格开始低于黄金，逆转幅度扩大至创历史最大的逾600美元。
推高黄金价格的因素还有更长期的变化。工银标准银行（ICBC Standard Bank）的东京分行行长池水雄一自2018年起就表示，“美国利率上升，美元汇率提高，但黄金价格并未暴跌，显得难以理解”。
其背后存在新兴市场国家央行对黄金的“爆买”。
黄金的调查机构世界黄金协会（WGC）最近推算显示，全球的央行和官方机构2018年净买入656吨黄金，自1971年美国停止美元与黄金兑换的“尼克松冲击”以后创出最大规模。2019年1～6月买入逾374吨，全年有望超过700吨。
在黄金市场上，各国央行在1990年代曾是巨大的卖家。对价格徘徊在300美元左右的黄金丧失信心，增持美国国债等的趋势曾在欧洲扩大。
欧洲中央银行（ECB）和14个国家的央行为了遏制黄金出售热潮，1999年签署了把全年出售量限定在总计400吨以内的协定。
2011年以后，各国央行变为每年购买400～600吨黄金的买家，这一变化充满戏剧性。黄金的矿山产量为每年3千多吨，人类此前产出的数量累计也不到20万吨。
在增持黄金方面走在前头的是俄罗斯。俄罗斯明显减少美国国债的保有额，同时增加了黄金储备。基于国际货币基金组织（IMF）的统计，世界黄金协会最近归纳的数据显示，俄罗斯的保有量为2207吨，达到世界第5大规模。目前比俄罗斯拥有更多黄金的国家只有美国（8133吨）、德国（3366吨）、意大利（2451吨）和法国（2436吨）。
俄罗斯解释称目的是分散资产，但很多市场相关人士认为，俄方迅速采取行动是为了对抗美国的经济制裁。
特朗普政权推出强硬对外政策，不仅带来地缘政治风险加大和经济隐忧这种模糊的黄金价格利多因素，还成为对立国家增加黄金储备的动机。
中国拥有1926吨黄金，少于俄罗斯。中国宣布把保有量从600吨增至1054吨是在2009年，自那时起10年里又增加了8成多。
日本瑞穗综合研究所的主任研究员长谷川直也认为，“很难想象是对抗美国的举措。但是，中国为了实施抑制人民币暴跌的干预举措等而出售美国国债，将所得资金的一部分用于购买黄金，正在分散储备资产”。结果，中国保有的美国国债减少，黄金储备持续增加。
此外，哈萨克斯坦、印度和沙特阿拉伯等国的买入也引人关注。4～6月，波兰购买100吨黄金。即使是在市场谈论“美元独强”、黄金价格下降的局面下，也发生了把资产从美元向黄金转移的潮流。
东京海上资产管理的投资本部长平山贤一考虑到历史性的变化，表示“由于资金的急剧膨胀，货币的信用开始出现破绽，导致了对黄金的回归和虚拟货币的崛起”。
世界黄金协会的数据显示，央行的黄金购买多于2018年的是1967年的1404吨。当时处于英镑危机之中，货币危机波及美元，导致了尼克松冲击。经过半个世纪黄金再次崛起，暗示出难以否认货币制度存在动摇的可能性。
