全球企业股东分红增加加强资金过剩

全球的企业正在增加股东分红。用于分红和回购自身股票的合计金额2018年度预计达到创历史新高的2.3786万亿美元,比金融危机前的2008年度翻一番。这一金额增加至匹敌全球设备投资额的规模,体现出企业资金分配方式的长期性变化。目前的金融环境宽松,市场上有大量资金流动,同时企业又通过分红把资金推向资本市场,这将进一步加强资金过剩感。

调查分析网站QUICK FactSet统计了可进行持续比较的全球100个国家、约1.5万家企业的数据。目前全球经济存在减速迹象,但日美欧企业的业绩处于历史最高水平。企业把赚到的钱积极用于回报股东,2018年度的分红或将达到同比增长近2成的高增速。

世界银行的统计显示,全球国内生产总值(GDP)合计约为80万亿美元(2017年度)。股东分红额相当于其中的近3%,与10年前的近2%相比有所上升。

作为企业此前主要资金去向的设备投资则增长乏力。2017年度的设备投资额仅为2.2554万亿美元,比最近顶峰(2014年度)减少6%。一方面,企业的研发费用则出现增加,全球2017年度的合计研发费达到0.67万亿美元,创出新高。

研发费和设备投资的合计额依然比股东回报额高出2成,但10年前达到一倍以上的差距从长期来看呈现缩小态势。

根源在于,产业龙头发生了更替,从原来的产品制造行业转向数字技术行业。过去,最挣钱的企业大多是需要巨额设备投资的钢铁等原材料、汽车和电子等加工与组装行业,但最近席卷全球的是“GAFA(谷歌、苹果、Facebook、亚马逊)”所代表的IT企业群。这些企业是知识密集型企业,大多不需要大规模的生产设备。

这些企业把没必要投向设备的多余资金以高股价为武器用于并购(M&A),进一步增强了市场上的资金过剩感。股东分红的增加还显示出企业没有其他有潜力的投资对象的一面。

美国苹果2018年度取得595亿美元净利润,但进行了超过净利润的727亿美元的股票回购。此外,在2018年度扩大回购自身股票的企业排行榜前列,有美国银行(Bank of America)和富国银行(WELLS FARGO)等。银行无法承担向成长型企业供应资金的作用。

在企业内部,即使增加分红也无法用掉的资金正在增加。2017年度,全球企业的合计手头现金首次突破5万亿美元。

如果企业手头堆积现金,投资者从资金效率的观点出发将进一步要求企业加强分红。股市本应起到向增长领域投入资金的作用,但如果投资者过度重视股东分红“会导致资金集中于特定企业,出现财富失衡”(日本瑞穗综合研究所的首席经济学家高田创)。

通过市场导致的贫富差距过大也难以无视。在美国,要求限制部分过热的股票回购的讨论正浮出水面。