日本的经常项目盈余构成发生了改变。2018年，显示企业在海外盈利情况的直接投资收益首次突破10万亿日元。日本企业不再通过出口赚钱，而是通过拓展海外市场，在当地赚钱，并把收益拿回日本。对于全球经常项目收支的不均衡，贸易以外因素的影响突出。日本希望在二十国集团（G20）峰会上，与着眼于贸易、加强保护主义的美国深入讨论这一问题。
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日本财务省2月8日发布的2018年国际收支统计（速报）显示，经常项目收支盈余达到19.0932万亿日元。
盈余额基本上依靠2大支柱。一个是直接投资收益（相当于海外子公司盈利），金额达到10.0308万亿日元。另一个是证券投资收益（相当于外国债券利息等），金额达到9.8529万亿日元。而贸易顺差仅为1.1877万亿日元。
其背景是日本企业正在加强转向海外。过去日本制造业的模式是在日本生产汽车和家电，再出口到海外。但目前为了符合当地需求，重视生产效率，增加了海外的本地化生产。在家电领域，还存在韩国和中国的崛起导致日本产品竞争力减弱的一面。
日本对海外直接投资的金额截至2018年9月底为185万亿日元。以北美和亚洲为中心，在最近10年里增加至近3倍。除了建设工厂和并购（M&A）之外，日本投资的零售等非制造业基地也在增加。最近数年来，海外经济表现强劲，给日本带来的盈利也在持续增加。
日本对海外证券的投资金额截至2018年9月底为473万亿日元，持续增加。日本国内的投资对象较少，投资者正到海外寻找赚钱的门路，这在证券投资领域也不例外。这一趋势符合美国经济学者查尔斯·P·金德尔伯格（Charles P．Kindleberger）等人倡导的国际收支的阶段性变化假说。该假说把一个国家的经济像人的一生那样划分为6个阶段。第5阶段“成熟的债权国”是指竞争力已过顶峰，贸易收支恶化，但能通过投资的收益确保经常项目盈余。
日本迈向少子老龄化，从长期来看，国内的储蓄将日渐减少。如果无法保持出口竞争力，经常项目盈余也将减少，存在迟早转为逆差的可能性。这就是最后的第6阶段。
瑞穗证券的末广彻表示，很多经济学家认为“（日本的）投资收益明显稳定在20万亿日元规模，很难想象今后10～20年左右出现经常项目逆差”。不过，由于老龄化稳步加剧，如果不提高生产效率和竞争力，日本经常项目转为逆差的风险将逐渐提高。
在2019年6月的G20峰会之前，对于担任主席国的日本来说，消除经常项目收支的不均衡也将成为议题。美国政府把焦点对准贸易，正试图消除贸易不均衡。不过，日本的经常项目盈余大部分来自投资收益，如果要作出改变，只能关闭美国的工厂或出售美国国债，这不符合美国的利益。
不仅是日本，经常项目收支受贸易以外因素左右的方面也很突出。美国在经常项目逆差的背后存在储蓄不足的问题。日本打算在G20峰会上共享这种问题意识，有可能对美国的贸易保护主义加以牵制。
