QUICK FactSet的数据显示，日美欧上市企业手头拥有的资金2017年度达到约470万亿日元，比10年前增加了73％。增加的原因在于企业不再像以往那样积极把资金用于设备投资等，其中日本企业的慎重姿态尤为突出。
日本上市企业手头资金达120万亿日元
2018年10月下旬，以山口县为大本营的大型热水器企业长府制作所收到了陌生的英文书信。发信人是香港的基金Argyle Street Management。该基金曾以价格过低为由反对东芝出售半导体业务。
书信中指出，相对于约1350亿日元的总资产，长府制作所持有的现金和有价证券超过900亿日元，比例过高。该基金要求加强增长战略和扩大股东分红，但这一要求与重视财务健全性的长府制作所分歧较大。
日本上市企业拥有的手头资金达到120万亿日元，创出历史新高，占到总资产的13％。经济泡沫破裂后受过度债务困扰的经历成为根深蒂固的求稳意识。
2018年12月曾上演了未能实现的收购大戏。涉足半导体制造设备的SCREEN控股讨论收购美国基金旗下的前日立国际电气的半导体部门。该公司手头资金充裕，但当前半导体行情低迷，SCREEN高管认为“风险过大”。面对2500亿日元规模的收购额，慎重观点占据优势，最后的最后取消了收购。
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日企虽然明白实现增长需要投资，但无法采取行动。如果把设备投资、研发费用和因并购而发生的“商誉”余额这3个项目定义为增长投资，2017年度的全球企业合计为8.8万亿美元，比2007年度增加51％。但日本仅增长26％，为全球水平的一半。
日本在左右未来增长能力的研发费用方面表现逊色。美国半导体企业英伟达在10年里使研发费用增至2.6倍。该公司具备优势的图像处理技术发展为支撑自动驾驶的避免相撞等核心技术。美国亚马逊的研发费用增至28倍，超过2万亿日元。丰田的研发费用在日本最多，达到1.06万亿日元，但也只有美国谷歌母公司 Alphabet的6成。
美国2017年度的研发费用比10年前增加77％。日本仅增长17％。从占营业收入的比例来看，10年前美国为2.1％，日本为2.2％，而如今美国为2.7％，日本为2.2％，两国发生了逆转。“美国重视短期收益、日本以长远眼光追求增长”的看法已经落伍。
日企的股东分红也处于劣势
在防止资本效率恶化的股东分红方面，日本企业也在世界范围内落后。2017年度日企把净利润的29％用于分红。这一比例不但比不上高达47％的美国，还低于中国的38％、印度的35％。
美国在使用必要资金的同时增加手头资金，而日本则一味增加现金。如果不摆脱过度追求安全的做法，日本将在世界范围内落后。数据给日本敲响了警钟。
