周一人民币的突然大幅下挫对全球股市似乎又一次产生了强大的辐射力量：在人民币贬值和中国股市暴跌后，从亚洲到北美，全球股市一片哀鸿。
人民币周一创下去年8月12日以来的最大单日跌幅。而就在8月11日，中国央行突然宣布，要让市场力量在人民币汇率形成机制中发挥更大作用。这一决定让投资者大感意外。
在接下来的两周里，人民币贬值3%，引发了全球股市的大规模抛售。当时，许多市场策略师甚至认为，美国联邦储备委员会（简称：美联储）会被迫推迟近10年来的首次加息。
现在，市场已普遍预计美元将继续升值，策略师们正等着“另一只鞋子落下”，他们正在为人民币的新一轮贬值以及可能接踵而至的全球市场震荡做准备。
在未来12个月里，有许多因素可能影响人民币的估值。
决策者放松管制
去年末，中国决策者宣布将开始发布人民币兑三种新货币篮子的报价，其中包括一个贸易加权货币篮子。
这令人猜测，中国可能很快宣布人民币汇率管理制度的又一调整措施。市场策略师猜测，中国官员可能使用贸易加权货币篮子来确定人民币中间价，而非将美元作为唯一参照货币。
BMO Capital Markets全球汇率策略主管安德森(Greg Anderson)称，他认为大家都在保持警惕，一旦美元进一步大幅上涨，中国央行很有可能改革汇率机制或放开人民币汇率管制。
这一调整可能推动人民币逐步走软，让投资者不会再度经历去年8月人民币突然贬值后全球市场的动荡。
中国套利交易被解除
由于大宗商品价格下跌降低了中国制造商进口的原材料的总价值，2015年中国庞大的经常项目盈余进一步增加。
但2015年下半年，中国的资本账户实际上变为负数，并且外汇储备也下降。资本账户是衡量一个经济体资金进出情况的指标。
安德森称，由于资本账户反映了资金跨境流动的情况，人民币可能会继续与资本账户走向一致。
彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics)资深研究员拉迪(Nicholas Lardy)称，中国资本账户和外汇储备的双双下降是由于人民币8月贬值后交易员迅速解除了押注人民币继续走强的头寸。
拉迪称，最有趣的问题是，大致来说，现在被解除的是去年夏天哪一部分套利交易？
在岸人民币周一收于1美元兑人民币6.53元，而离岸人民币为1美元兑6.76元。据FactSet数据，上一交易日，在岸人民币汇率和离岸人民币汇率分别为1美元兑人民币6.49元和6.77元。
一种货币，两种汇率
如果美元继续走强，中国政府很有可能采取措施引导人民币进一步贬值，尽管中国央行更倾向于逐步实施政策变化。
但希望人民币走软的不只是中国的决策者；人民币交易员也认为，按在岸汇率水平人民币被高估。
在准备迎接人民币加入国际货币基金组织(International Monetary Fund)的特别提款权(Special Drawing Rights)篮子之际，交易员和市场策略师预计，中国政府将放松对人民币的控制。许多人希望，随着政府放弃对人民币的控制，有一天在岸汇率将消失。
尤其是在上周公布了令人失望的制造业数据之后，允许在岸汇率更接近于离岸汇率对中国政府来说是有意义的。
