今年对央行政策而言又是一个不同寻常的年份。美国联邦储备委员会（简称：美联储）自全球金融危机以来首次加息，同时欧洲央行的负利率政策和债券购买计划进一步加码。不过10年期美国国债收益率与年初相比却基本持平。
10年期国债收益率的波动实际上微乎其微。FactSet的数据显示，美国10年期国债收益率2015年初报2.19%，上周五前市报2.21%。德国和英国 同期限国债收益率分别报0.56%和1.82%，升幅与美国国债类似。实际上，除德国国债外，其他国家10年期国债收益率都在一个很窄的区间内波动。在欧 洲央行启动量化宽松之后，德国国债收益率先是大幅下跌，之后又显著攀升。
巴克莱(Barclays)指数显示，政府债券的总体回报情况也非常缺乏吸引力，其中德国国债为0.7%，美国和英国国债分别为1.05%和1.3%。
这并不是说央行对债券市场没有任何影响。今年真正的变化是收益率曲线的改变。美国国债的收益率曲线已经趋平，2年期国债收益率持续上升，并且自2010年以 来首次突破1%，受市场对12月份美联储加息的预期提振。德国国债收益率曲线则变得更加陡峭，2年国债收益率在零轴下方进一步下行，随着欧洲央行降息从 -0.09%跌至-0.36%。英国国债收益率曲线的变化较为和缓，反映出英国央行加息前景的摇摆不定。
不过，较长期限国债收益率在低位的相对平静意味着，2016年回报预期有限。较低的收益率对政府来说是利好，例如德国财政部的数据显示，1-11月份德国利息支出同比减少17.5%，但对投资者来说却是个令人头疼的问题。
近年来国债回报异常高的局面似乎已经一去不复返。在如此长时间的低利率局面下，政府已经对大量债务进行了再融资，这种状况下债券回报将非常有限。如果发生新的严重危机可能会再次推动收益率走低。但如若不然，2016年对于国债投资者来说可能又是失望的一年。
