投资者正将大量的免费资金交到联邦政府手中。自金融危机以来，以零利率发行的美国短期国债数量在今年夏天突破1万亿美元，这一规模在本周继续上升，周二拍卖的3个月期国债以及周三拍卖的1个月期国债的中标收益率均为零。
从表面上看，投资者免费借出资金并不合理。但在利率接近为零的环境下，加之美国债务上限逼近将限制债券供应量，对那些需要安放资金的投资者而言，除了美国国债，他们的选择少之又少。
杰富瑞(Jefferies LLC)固定收益部门副总裁、货币市场经济学家西蒙斯(Thomas Simons)谈道，这种现象完全不可思议，但眼下的情况确实如此。
美国短期国债的期限从几周到一年不等。通过发行短期国债，美国政府可以满足自身的短期资金需求。而企业等国债买家则将美国国债作为存放短期资金的安全场所；此外，金融危机后实行了更加严格的监管规定，也提振了货币市场基金和银行对短期国债的需求。
今年，投资者一直在围绕一个不断缩小的国债池展开争夺。财政部的数据显示，截至9月底，未偿短期美国国债规模降至1.36万亿美元，2014年底为1.457万亿美元，今年有望创2007年以来的最低年度水平。
供需失衡使财政部在发行债券时极力杀价。据花旗环球金融有限公司(Citigroup Global Markets Inc.)短期利率策略师霍伦霍斯特(Andrew Hollenhorst)称，自2008年9月以来，美国有46次短期国债拍卖中标利率为零，总计有1.17万亿美元短期国债不支付利息。
不支付利息的短期国债仅占同期短期国债供应量（40.4万亿美元）的3%。不过，这一上万亿美元的规模凸显出长期低利率带来的失真，以及给储户带来的压力，储户存款几乎没有收益。
投资者对于美国联邦储备委员会（简称：美联储）今年能否上调短期利率越来越持怀疑态度，因为通货膨胀率较为低迷，经济增长势头也不够强劲。周三公布的零售额和通货膨胀数据表现一般，导致基准10年期美国国债收益率跌破2%的关口。
10年期美国国债收益率从周二的2.056%降至1.982%，为4月28日最低收盘水平。
丰业银行(Bank of Nova Scotia)驻纽约的美国利率策略主管黑泽尔曼(Guy Haselmann)称，收益率下降是因为经济增速和通胀率都在下降，而且在应对这些问题时美联储的政策不够有效。
周二举行的拍卖中，3个月期美国短期国债的中标收益率为零，这样的情况在过去只出现过一次。在周三的拍卖会上，1个月期美国短期国债的中标收益率为零，这已经是连续第七次出现这种情况，50亿美元的拍卖规模也是美国财政部2001年推出1个月期短期国债以来最小的。
过去几周里，一些投资者愿意在二级市场上以微弱负收益率买进短期美国国债。如果投资者以负收益率买进美国国债，当债券到期时，该投资者将蒙受小额损失；如果该投资者能够以更低的负收益率卖出手上的美国国债，将从中获利。
过去几个月里，德国、法国和芬兰等多个欧洲国家的2年期国债收益率一直为负值。周三，就连2027年到期的瑞士国债收益率也跌至负值。这种现象在本轮金融危机发生前很罕见。但现在正变成一种新常态，因为一波接着一波的货币政策放松举措未能刺激全球疲软的经济。
美国财政部一直在削减短期美国国债供应量，以便利用低利率机会发行中长期国债。今年5月份，美国财政部表示，计划加大供应量，为短期国债市场提供更多流动性。但是美国将在今年晚些时候触及债务上限，这促使财政部削减国债供应。
美国财政部长雅各布・卢(Jacob Lew)在今年10月早些时候曾表示，到11月5日那天或前后几天美国政府手里将只剩300亿美元现金；他呼吁美国国会立即上调联邦政府的举债上限，以免出现市场混乱和美国信用评级受到威胁的情况。
投资者表示，如果美国财政部在债务上限问题解决后增加货币供应，则短期国债收益率将上涨。美联储目前正在酝酿上调短期利率，而这是推动短期国债收益率上涨的又一因素。
不过几乎没人认为短期国债收益率将大幅上升。很多持有短期债务的投资者将不得不努力应对从历史水平看极其微不足道的短期国债收益率。
安本资产管理集团(Aberdeen Asset Management)负责短期债务工具的组合经理的蓬(Kam Poon)表示，储户得到的回报率将依然低于历史平均水平，而回报率预期将进一步走低。该集团管理着4,833亿美元资产。
