但在为期两天的国会听证以及上周播送的一次专访中，这位联储主席也暗示，联储对于当前贸易紧张形势要比自己所表露出来的更加关切，因为不确定性让企业投资发生变化，有可能改变美国经济的运行轨道乃至美联储的政策。
“许多许多公司为此遭受损失。从总数上我们还看不出，因为这是一个20万亿(兆)美元规模的经济体，问题显现出来需要时间，”鲍威尔周三对议员们表示。在议员们询问有关贸易的问题时，他给出一系列告诫。“我们听到很多消息，企业感到担心，而且目前开始由于这一原因而决定投资或者决定不投资。”
这一看法已经在美联储内部得到广泛认同，尽管还未出现在美联储政策声明中。
美联储6月加息，决策者指出，他们预计今年还会加息两次。鲍威尔称，本周他的证词陈述中没有削弱这种预期的内容，实际上就是说，美国经济有望继续成长数年。
但面对参众两院议员不断的提问，关于如果贸易威胁变成全球性提高关税，那么“原则上”很有可能出现何种局面，他提出了一种令人不安的观点：薪资下降、投资减少、生产率下降，这种滞涨将让美联储苦于应对物价上涨和经济增长减弱。
“最终，保护主义更强的经济，将是竞争力减弱、生产力更低的经济。75年来我们一直在全球手握这把(自由贸易)火炬，”鲍威尔表示。“如果朝着(保护主义)这个方向发展，我不知道未来会引领我们走向何方。”
美联储周三发布的褐皮书凸显了美联储关注的整体经济数据与最终构成宏观经济格局的单个企业决定之间的落差。
美联储在周三发布的最新褐皮书中称，12个联储地区的制造商都担心关税造成的冲击，尽管美国经济继续以温和至适度的步幅扩张。
“关税”一词在美联储自4月以来发布的三份褐皮书中频繁出现，譬如在周三公布的7月褐皮书中就出现了31次，而在过去20年所公布的褐皮书中总共也就出现了20次。
**平衡之术**
鲍威尔在本周国会听证会上的谨慎表现–不直接批评政府，而把任何负面影响都仅称作理论上可能出现的事–符合美联储主席的一贯做法，即只谈货币政策，并避免涉及政府职责范围。
前任美联储主席中，伯南克在2013年初出席国会听证会时曾向议员们直白地指出，国会强行削减支出将损害依然疲弱的经济复苏。但在逐渐表达出对财政政策的批评时，他有硬数据作为支撑。据这些数据估测，财政撙节举措或许会使经济成长率减少0.5个百分点。
没有了这些，面对政府声称其最终希望关税更低和贸易更自由，但事实上政府征收更高的关税已经造成价格上涨，且正如一些农业州参议员所指称，美国企业的市场份额因而流失，对此鲍威尔不得不在这两方面之间进行平衡。
“对行为的影响比我们在国家经济数据中看到的要大，”Potomac River Capital首席投资官Mark Spindel称。“鲍威尔想走的路线，似乎与升高的不确定性并不一致。”Spindel写过一本有关美联储政治的书作。
众议院一位议员直接问道：“我们是不是身处贸易战？”鲍威尔则以“这不该我来说”轻轻地带过。
虽然美联储官员们常说他们的预估不会基于贸易冲突风险而改变，但他们对不良结果的威胁会如何影响未来前景却非常敏感。2015年，美联储推迟了预期会进行的升息，此前的中国股灾促使官员们暂缓脚步，以评估其对美国可能带来的外溢影响。
特朗普的贸易行动到目前为止范围不大，仅限于洗衣机等产品和进口钢铝，以及几百亿美元进口自中国的产品。
但他也威胁将在更大范围内采取行动，课税项目将涵盖一切进口汽车，以及所有来自中国的、价值5,000亿美元的商品。
如果这些举措在未来几个月推出，或有可能让预期中联储的9月升息成为“轻松升息决定的终结，”Cornerstone宏观分析师Roberto Perli表示，“如果政府继续采行这类保护主义政策，美联储将认为其前景的风险升温，从而有更多理由暂停升息。”(