全球股市已经被抬到一个很高的水位，哪些资产还有上升空间？不妨看看全球经济近期发生了什么变化。答案是全球各地的工厂都在热火朝天地生产。
当市场上一切都在上涨，一切都不便宜的时候，如果还想买点什么，该怎么办？
一个办法：就是问问全球经济最近发生了什么变化？答案是全球各地的工厂都在热火朝天地生产。上季度美国和欧盟工厂开工率达到全球金融危机以来高点，中国工厂开工率也达到2011年以来最高。但与此同时，大宗商品价格虽然走高，却远低于本十年高位。美国油价目前在每桶65美元，较2011年高点低43%左右。
低廉的原材料价格和忙碌的工厂活动意味著有一类资产可能还有上升空间，那就是工业和制造业股，特别是在估值不高的新兴市场。
世界银行(The World Bank)在最新的全球经济评论中支持了这一观点。该行2008年以来首次表示，全球经济已接近或达到满负荷增长，所有机械、人力和其他资源的效用都得到充分发挥。例外的只有大宗商品出口国和欧佩克，前者在上一轮繁荣中积极投资，后者则受制于限产决策，意味着这些经济体还有不少闲置产能和人力。去年新兴经济体中的大宗商品出口国仅增长1.8%，相比之下，不含中国的其他所有新兴市场增长5.1%。
如果大宗商品价格持续走高，更多闲置产能将被利用起来，拥有闲置劳动力的大宗商品出口国很难不去开采矿山和油田，如果发生像伊朗那样的民众街头抗议就更是如此。而如果新兴市场原材料供应商提高产量，将有助于抑制大宗商品价格和制造商成本进一步上升。
中国也在切实应对制造业产能过剩，这是金融危机以来的第一次。中国上季度工厂开工率达到78%，为2011年以来最高。中国存在竞争关系的企业数量减少也推升了全球价格，反过来也促使西方工厂更加火热地运转，尤其是在美国和欧洲经济体开始加速的时候。
供应管理学会(Institute for Supply Management)数据显示，美国工厂开工率在2017年底前达到85.8%，为2005年以来最高。
当然，市场上低估值股票不多，工业股也不例外。如果美元贬值太快，进一步推动投机者涌入大宗商品，或者中国经济出人意料的突然减速，所有押注都将落空。
但毕竟科技股的估值这段时间已经高处不胜寒，比特币、特斯拉(Tesla)和电池用金属（比如锂）这种投机性极强的资产近来又表现不佳，如果还想入手高估值股票的话，最好是挑选那些能从全球经济升温中获得提振的股票。