中国政府可能会对高杠杆的金融部门加强监管，但中资上市保险公司似乎未受影响。不过有理由怀疑其账面并没有投资者所想象的那样健康。
中国政府可能会对高杠杆的金融部门加强监管，但有一个角落似乎未受影响，即上市中资保险公司。
保险行业最新的好消息出自中国人寿保险股份有限公司(China Life Insurance Co. (China), 2628.HK, 简称：中国人寿)，该公司周三称，2017财年保费收入将超过人民币5,000亿元（合800亿美元），较上年增长近20%；按保费收入计算，中国人寿是中国最大的上市险企，在全球也排名居前。去年，中国监管机构出手整顿安邦保险集团股份有限公司(Anbang Insurance Group Co.)等非上市险企存在的乱象，此举帮助中国人寿及其上市同业将市场份额提升了高达18%。
债券收益率走高应该对保险公司构成利好，因为这可提升保险公司的投资回报并缩小其负利差(negative spread)——当保险公司向保单持有人承诺的回报超过保险公司赚取的利息和股息收入时即出现负利差。大和(Daiwa)分析师估计，如果政府债券收益率提高半个百分点，中国五大上市险企的税前利润将平均增加将近6%。
不过令人担忧的是，投资者可能兴奋过头。中国上市险企目前的平均市账率超过2，意味着市场认为其资产负债表大幅低估了其真实价值。相比之下，中国上市国有银行的市账率在1左右，表明投资者对国有银行的看法相当谨慎。
有理由怀疑中国保险商的账面是否像投资者所想象的那样健康。首先，保险商的投资当中约50%与债券有关。当债券收益率攀升，债券价格会下跌。这就意味着，保险商持有的债券资产中按市值计价的那部分可能会面临冲击：从这个角度来讲，中国人民财产保险股份有限公司(PICC Property & Casualty Co., 2328.HK, 简称﹕中国财险)和中国太平洋保险(集团)股份有限公司(China Pacific Insurance (Group) Co., 2601.HK, 简称﹕中国太保)似乎尤为脆弱。保险商还存在其他一些隐患：中资保险商资产组合（规模约人民币6万亿元）当中约30%的资产是以私人信贷、债务投资计划等非标准资产形式存在的。
此外，中国保险商也面临大量监管新规出台的挑战，尤其是针对保险商为吸引新客户提供的优惠所推出的新规。受此影响，中国人寿保险股份有限公司(China Life Insurance Co. (China), 2628.HK, 简称：中国人寿)及其同业的新业务可能会出现下滑，至少短期内如此。
通过其他方式吸引客户资金的竞争可能也会加剧：中国政府可能会试图减缓理财产品的迅猛增长。这类理财产品主要由中资银行发售。不过这些理财产品仍是一个诱人的替代性选项，目前收益率达到约5%，相比之下，担保保险产品的收益率为3%左右。高盛(Goldman Sachs)分析师称，从历史角度看，理财产品销售增长和保险销售下滑是同步的。
之前大举押注中资保险商的投资者应当考虑采取一种更加温和的策略。