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中国当局今天停止股市丶期货和选择权交易，因为沉重卖压触发熔断机制（盘中暂停交易），这项机制用来限制股市震荡幅度。大陆股市是世界上波动最剧烈的股市之一。
根据彭博汇编的数据，在沪深300指数大跌7%後，股市下午1时34分停止交易。稍早指数下跌5%时暂停交易15分钟未能遏阻跌势，在市场重开後继续下跌。陆股面临历来最沉重的新年首个交易日卖压，导致熔断机制启动。
陆股市值达7兆1000亿美元，开年首个交易日即重挫，主因是数据显示制造业连续5个月萎缩，加上投资人预期对大股东出售持股的禁令将会解除。
大陆决策当局在去年夏天股市大跌期间，曾罕见地竭尽全力祭出支撑股价措施，现正试图防止金融市场波动影响经济。大陆经济目前正以1990年来最疲弱的速度成长。
香港Sunrise Brokers LLP的交易员夏麦基（MikeyHsia，音译）说：「继续做空，否则就回家。这是你所能做的。」
夏麦基说，停止交易一如预料启动，不是任何技术问题。停止交易前的成交值约人民币5950亿元（899亿美元），但根据彭博汇编的数据显示，在过去1年，全日平均交易额约人民币1兆元。
在处理今年夏天股灾余波的过程中，中国市场监管机构已将目光转向了电子化交易，这一动向受到了海外投资公司的反对。
虽然证监会如何定义程序化交易尚不明朗，但程序化交易似乎包括了在发达市场变得日益普遍、并通常引起争议的交易行为，交易员们寻求利用技术手段来取得对竞争对手的优势。
在美国交易所这些行为包括高频交易和自动交易策略。高频交易可以在一微秒甚至更短时间内快速买卖股票；自动交易策略不需要人工输入。批评人士称，这类交易的交投量很大，已经主导了市场，精通技术的经纪商正在损害其他投资者的利益。
中国证监会对电子交易显然存在疑虑，而行业人士认为此类交易是提高中国股市先进程度的关键所在，二者在这个问题上意见相左。
中国证监会没有回应置评请求。
拟议中的新规包括加大对投资者所用算法和策略的监管。根据新规，一些在香港等离岸辖区计算机上管理的交易还会被迫转至内地服务器上进行。很多金融机构专注于中国市场的投资组合经理都常驻香港。
中国证监会上个月称，程序化交易是一把“双刃剑”，可有助于建立正确的市场价格，但也可能会损害散户利益。散户目前是中国股市交易的主力军。今年7月，中国证监会启动了自动化交易调查，并对24个涉嫌影响股价的股票账户采取限制措施。总部位于美国的对冲基金Citadel LLC称，该公司旗下的一个账户就被采取了限制措施。
但Parametric Portfolio Associates LLC投资策略主管阿特威尔(Timothy Atwill)表示，中国证监会的意见稿可能会增加机构投资者的交易成本。该公司是Eaton Vance Corp.旗下子公司，后者管理着1,444亿美元资产。
他说，中国政府推出的此类相对粗暴的监管规定将使合法交易活动减少，进而降低市场流动性，与在防止任何非法交易活动方面起到的效果相比，弊大于利。他还说，因此，这应被视为进一步放缓了A股市场发展成为对外国投资者而言的发达股市的进程。
一些人担心计算机化交易被当做中国市场崩盘的替罪羊。
向证券行业销售交易软件的公司Fidessa Group PLC集团策略主管格罗布(Steve Grob)称，复杂的交易策略与最近中国股市的剧烈波动没有什么关系。他说，责任在那些有些天真的散户投资者，他们在中国政府的鼓励下对股市进行了大规模杠杆押注。
不过，一些行业参与者表示，对电子交易更加明确的监管可能带来好处。Fidessa的格罗布还说，明确哪些交易活动是允许的，应会增加市场对正当的交易员的吸引力。
申万宏源证券(Shenwan Hongyuan Securities)驻上海交易主管阿方索(Gerry Alfonso)称，中国股市的发展仍处于婴儿阶段，可能比发达市场需要更大程度的监管。(华尔街日报）
长期以来印度一直是最大的黄金消费国，2013年中国的黄金消费量一度跃升至首位，但2014年印度又再次夺回首位宝座。两国的消费量在2014年均出现减少，尤其是在中国，店铺的金条和珠宝饰品的销量大幅减少。然而，也有一个令人不可思议的现象，那就是黄金出口国瑞士对中国大陆的黄金出口量在2014年从此前的几乎为零，突然变成了200吨以上。这些黄金究竟流向了中国的哪里呢？
2014年经由香港流向中国大陆的黄金为1095吨。比2013年减少了约400吨。
此前，中国限制直接从国外向大陆出口黄金，几乎所有黄金都经由香港流入中国大陆。由于中国并不公布黄金的进口量，所以香港当局公布的进口量成为判断中国黄金需求的重要数据。由于2014年夏季经由香港的流入量出现减少，因此不少相关人士认为中国的黄金消费出现放缓。
然而，中国政府从2014年开始放宽了进口限制，上海等地也开始直接进口黄金。不过，中国方面并未公布进口量。日本贵金属相关公司表示：“不清楚实际上有多少黄金流入大陆”。
一方面，从瑞士的贸易统计数据来看，2013年对中国大陆的黄金出口量几乎为零，但2014年则被计入统计。虽然夏季与经由香港流入大陆的黄金出现减少一样，瑞士对中国大陆的黄金出口量也出现下跌，但2014全年的出口量达到213吨。顺便提一下，瑞士对香港的黄金出口量为377吨。
有分析认为，中国大陆从其他国家的直接进口量也很大，加上经由香港的进口量在内，2014年中国的黄金进口量很可能超过了2013年。渣打银行的东京支店长池水雄一表示：“中国的黄金买入量超出预期”。
黄金相关调查机构——世界黄金协会（WGC）2月发布的2014年供需报告显示，中国的个人消费（金条、金币、珠宝的合计消费量）为814吨。和上年相比大幅减少了38%。受经济减速和反腐运动影响，店铺的黄金销量增长乏力。
尽管如此，2014年中国的黄金进口量仍很可能与市场预期相反，处于较高水平。进口的黄金大部分通过上海黄金交易所（SGE）进行交易。池水表示：“虽然不清楚具体流向哪里，但是大部分都被（中国）国内的金融机构买入”。
另一方面，中国是全球最大的黄金产出国。2013年的推算值为438吨，遥遥领先于排名第二的澳大利亚（266吨）。
日本大型贵金属企业的高管表示：“中国基本不会出口黄金”。有分析认为，中国出产的黄金多半供应给中央银行等。通过解读统计数据等可以想象，中国国内的黄金持有量正在稳步上升。
在黄金实物交易中心伦敦，去年围绕黄金定价的价格操作的嫌疑浮出水面。在伦敦作为实物市场的信赖受到动摇的情况下，上海黄金交易所在其主页上开始公开黄金“基准价”。随后，从9月份开始建立了外国投资者也可参与的机制。借助市场面向外资开放这一时机，来自香港的黄金流入量再次出现增加。
众多市场相关人士表示，流入中国大陆的黄金主要被中央银行和大型金融机构用于储备。
2009年，中国时隔7年更改了官方的黄金储备。黄金储备量为1054吨。一下增加了约450吨。目前排名全球第六。虽然距离最后一次公开已经过去5年之多，中国还没有公开的最新的储备量。中国究竟有多少黄金储备呢？因为关系到全球的黄金供求情况，市场相关人士对此高度关注。(日经新闻)
中国1979年宣布实行独生子女政策。（1985至1995年出生的）“小王子/小公主”现在已到了二三十岁的年龄。这些人受过良好教育，有可持续的赚钱能力，在消费新产品方面的开支欲望强烈。我们认为这部分相对较富裕的年轻人正在补充壮大中国未来的中产阶级队伍，收入较低的老一代人则在逐渐退出中产阶级的行列。到2020年，这部分年轻人对中国总消费的贡献率可能会从2014年的15%升至35%。
年轻人去哪里消费？消费什么？
中国消费者开始淡出传统百货商店和超市，转而走向网络购物。近50%的网络消费者的年龄在20-29岁之间。虽然服装、电子产品和食品杂货仍是网络购物中最受欢迎的商品，但我们注意到消费者网上购买旅行（机票、酒店和旅游服务）和娱乐产品（电影和演出票）的需求正在加速增长。
我们认为以下这些品牌将长期从中受益：
(1) 打造引人注目的“年轻”品牌、拥有创新设计的公司（例如，Rio、三只松鼠(Three Squirrels)、UPC和安踏(Anta)）；
(2) 提供愉快消费体验的企业（例如，阿里巴巴(Alibaba)、京东(JD)、携程(Ctrip)、唯品会(VIP)和中国国旅(CITS)）；
(3) 利用“共享经济”建立商业模式并从中受益的公司（例如，滴滴快的(Didi/Kuaidi)和神州租车(CAR)）。相对来说，传统企业（例如，康师傅(Tingyi)、旺旺(Want Want)、百丽(Belle)）正在失去增长动能。
年轻人消费题材的首选股
我们最青睐电子商务、运动服、旅游、调味品以及租车行业。以下是年轻人消费题材的首选股：
(1) 京东（产品真实性、卓越的配送服务以及产品目录扩张将驱动京东的增长）；
(2) 安踏（消费者正转向健康、放松的生活方式，安踏将搭上这股潮流的顺风车）；
(3) 中国国旅（唯一一家全国范围内经营免税业务的国有专营公司）；
(4) 海天(Haitian)（宴会承办业务正在迅速增长，海天60%的销售额来自这块业务）；
(5) 神州租车（租车是在中国兴起的一种新的生活方式服务产品；神州租车是对车辆共用业务投资的一个替代品）。
最不看好的股票包括：李宁(Li Ning)、科龙(Kelon-A)、莎莎国际(Sa Sa)、CMD、康师傅、海信(Hisense)、光明(Bright)、百丽、汾酒(Fenjiu)、物美商业(Wumart)以及旺旺。(华尔街日报）
香港市场尚未摆脱类似汉能薄膜发电集团有限公司(Hanergy Thin Film Power Group, 0566.HK, 简称：汉能薄膜发电)这样的问题。
作为亚洲最大的股票市场之一，香港股市依然易受危险泡沫股的影响，最新的例证是，一家默默无闻的伞业公司中国集成控股有限公司(China Jicheng Holdings, 1027.HK, 简称：中国集成控股)市值迅速膨胀到数十亿美元。
中国集成控股在2月份进行首次公开募股(IPO)，随后股价上涨了72倍，市值超过60亿美元。这一表现令人回忆起其他曾出现过这样暴涨暴跌行情的股份，尤其突出的是太阳能电池生产商汉能薄膜发电、高银金融(集团)有限公司(Goldin Financial Holdings Ltd., 0530.HK, 简称：高银金融)和高银地产控股有限公司(Goldin Properties Holdings Ltd., 0283.HK, 简称：高银地产)。5月份这三只股票大幅下挫，市值蒸发了350亿美元。汉能薄膜发电的股票还在停牌，该公司正在接受香港证券及期货事务监察委员会的调查。
周四中国集成控股的股价也像雨伞一样收了起来，下跌了四分之一，持有该公司75%股份的董事长黄文集帐面资产缩水近10亿美元。
该公司的急速上涨令人困惑。即使在周四大跌后，中国集成控股市值仍然高达40亿美元，按去年利润计算的市盈率为350倍，市净率为65倍。而且该公司今年上半年出现亏损，主要受到授予公司顾问之购股权的因素影响。
中国集成控股的雨伞制造主业表现还不错，但也没有出现革命性突破可以支撑如此高的估值。或许投资者是对该公司在互联网金融和3-D移动应用上的雄心感到兴奋。但除了8月份在其名字中去掉了“伞业”一词并与两个潜在合作伙伴在上述领域签署了谅解备忘录外，该公司也没有完成什么大事。
中国集成控股最可能的上涨理由是自由流通的股数极少，这一点与汉能薄膜发电和高银地产情况类似。香港证监会5月警告称，中国集成控股的17名股东持有该公司超过99%的股份。鉴于股东数量如此少，这意味着交易员可以轻易地大幅推高或推低股价。尽管周四大幅下跌，但该公司股票的换手率不足0.2%。
这种过山车似的行情通常仅发生在价格极低的股票上，而不是拥有数十亿美元市值的公司。而受伤的却是普通投资者。被动型基金公司持有汉能薄膜发电的股份，因为指数编制公司MSCI明晟不得不将该股纳入其部分主要股指中。同样地，该股指编制公司在高银地产暴跌前将该股票纳入了股指。富时指数(FTSE)本月早些时候将中国集成控股纳入其香港指数。
此类问题的一个解决办法是指数编制公司在添加类似股权集中的股票时更为保守。这样至少会避免基金经理以及它们的投资者被迫将此类股票加入资产组合。监管机构也应当确保投资者充分意识到哪些是股权相对集中的股票，也许可以在它们的股票代码上加一个警告性的星号。
香港不需要再因为个股的暴涨暴跌而引起全球关注了。(华尔街日报）
一年前，中国电子商务巨头阿里巴巴集团(Alibaba Group, BABA)完成标志性的250亿美元首次公开募股(IPO)并上市，狂热的投资者纷纷投身这笔全世界最大规模的IPO交易。
现在阿里巴巴集团股价回落至IPO水平，使得阿里巴巴的投资者、乃至一度迫切想要从中国一飞冲天的互联网企业分一杯羹的投资者踌躇不前。
IPO以来的一年里，阿里巴巴遭遇重重困难，包括因假货与监管部门的冲突，收入增长放缓。这与去年9月份该股高调上市时飙升38%、并给早期投资者和公司高管带来巨额财富的表现形成鲜明对照。
阿里巴巴早期投资者获得的高额回报令人羡慕，使得过去一年中大量资金涌入中国民营科技公司，尽管阿里巴巴股价在去年11月份触及119美元高点后不断回落。纽约市场，阿里巴巴目前的股价略低于68美元的IPO价格，使得参与IPO并持有该股的投资者的收益化为乌有。
阿里巴巴并非近来唯一一个冲上云端后复又跌落的中国企业。今夏波及全球市场的中国股市跳水也令其他颇受欢迎的中国科技类股遭遇重挫。阿里巴巴规模较小的竞争对手京东(JD.com Inc.)较6月37.95美元的纪录高位大跌29%。京东是受到Tiger Management LLC旗下众多对冲基金（亦称Tiger Cubs）青睐的股票之一。京东2014年5月在纳斯达克上市，发行价每股19美元。
律师事务所Goodwin Procter LLP亚洲业务负责人Yash Rana说，拜中国股市所赐，中国私营公司将不得不降低预期了。
在中国市场动荡以及对该国增长前景担忧的作用下，美国上市的中国公司股价走低幅度超过大盘。在市场趋于谨慎时，高风险的成长型企业受到的冲击往往最大。
香港AVCJ Research数据显示，今年流入中国初创企业的资金规模显著增加。截至8月底，投资者投入中国科技初创企业的资金达158亿美元，远高于2014年同期投入的38亿美元。
拉丰(Philippe Laffont)的Coatue Management LLC以科技和媒体投资而闻名。去年Coatue Management从风投DCM Ventures挖来了张自权(Tony Zhang)负责中国市场的科技类私募交易。今年初以来这家美国基金公司投入了数亿美元参与私募融资，包括大举投资中国打车软件初创公司滴滴快的(Didi Kuaidi Joint Co.)。
滴滴快的是优步(Uber Technologies Inc.)在中国的竞争对手，今年7月份在几周时间内成功融资20亿美元。此后在中资公司于全球各地上市的股票价格纷纷下滑、中国经济表现出新的疲软迹象之际，滴滴快的仍进一步融资10亿美元。总计30亿美元的融资创下了未上市公司单轮融资之最，超越了美国竞争对手优步和阿里巴巴(Alibaba)创下的纪录。
现在，中国科技公司面对投资者更为严格的质询。
据《华尔街日报》本周报道，一些大型初创公司如美团(Meituan.com)和社交购物网站蘑菇街(Mogujie)在最新的融资中均下调了最初提出的估值。知情人士透露，美团在与投资者讨论之后下调了其150亿美元的估值报价，投资者目前提议的估值高于100亿美元。这些知情人士称，美团本轮融资规模预计将远超10亿美元。
D.E. Shaw Group中国区负责人Donald Tang称，在面对公司上市前的阶段时，市场显得更为谨慎了，投资者要求更多的保障。该公司是阿里巴巴上市前的投资者，目前也是滴滴快的投资者，旗下管理的资产规模达370亿美元。Tang称，随着全球市场下行，估值也变得更加合理，这最终对每个人来说是更健康的发展。
按某些标准衡量，阿里巴巴的股票注定要回归现实。在阿里巴巴备受追捧的IPO之后，高预期和强劲需求推动该公司股价较IPO价格最高上涨75%，该公司去年9月19日上市首日38%的涨幅使得阿里巴巴的市值超过亚马逊公司(Amazon.com Inc.)，尽管其收入只相当于亚马逊的一小部分。
一些大型的早期投资者已在该股升至高点时获利了结。
其他继续持有该股的投资者表示，他们对阿里巴巴的股票表现感到失望，要求该公司高管回答准备采取哪些措施来恢复股价。本周晚些时候阿里巴巴高管所持的股票禁售期将届满，他们将继续持有股票，以期缓解上述担忧，帮助该公司的股价度过低迷期。
阿里巴巴执行副主席蔡崇信(Joseph Tsai)上个月在该公司举行的业绩发布会议上称，他通常不会代表马云(Jack Ma)发言，不过这一次获得了马云的授权。蔡崇信表示，除了名下慈善信托基金所持的少量股票外，他和马云都没有出售所持股票的意向。(华尔街日报）
图片来源： rolex dela pena/European Pressphoto Agency
中信证券股份有限公司(CITIC Securities Co. ,600030.SH, 简称:中信证券)在今年夏季刚开始的时候赚取了高额利润，但现在这个中国政治背景最深厚金融机构的经纪部门不光要应付接近崩溃的市场，还要面对涉及到公司多位高管的政府惩治行动。
局势的急转直下对于中信证券及其长期担任董事长的王东明而言是一个罕见的挫折。这位温文尔雅、会讲法语的高管，曾就读于美国乔治城大学(Georgetown University)，获得了国际金融硕士学位。
近些年来，中信证券一直将自身定位为中国经纪业务的不二之选，在牛市期间牵头推进跨境股票收益互换等金融工具的使用，而这些金融工具已成为海外对冲基金进入中国市场的渠道。
但股市暴跌后政府的救市行动在全球引发了对其经济管理能力的质疑，也让中信证券的上述成就受到重新审视。现在来看，中信证券推进的跨境股票收益互换和其他交易策略似乎给监管机构造成困扰，监管机构正努力控制股市下跌，并对业内被他们定义为异常交易的迹象展开调查。
根据王东明本人、中国公安部以及官方媒体新华社的一篇报道的综合信息，8月25日，在王东明召集了一次股东和董事会会议后数小时，他得知，警方调查人员就中国股市出现的问题对至少八名中信证券高管进行了质询。
中信证券及其董事长均未回复有关本文内容的置评请求。记者也无法联系到接受警方质询的任何一名该公司高管。
中国监管部门正在对几家证券公司的从业行为进行调查，但目前为止，仅有中信证券承认有警方参与进来。穆迪投资者服务公司(Moody’s Investors Service Inc.)表示，鉴于中国警方的参与，该机构正在留意是否有中信证券可能面临财务压力的迹象。眼下，中信证券的股价已较年内高点下跌逾60%，跌幅超过上证综指同期39%的跌幅。
中国股市去年开始大幅上涨时，中信证券具备从政府推出的一系列利好举措中获益的有利条件，这些举措包括鼓励投资者参与两融交易、更加自由地参与股指期货交易以及鼓励更多外资投资中国股市。
两融交易对中国股市的上涨起到了助涨作用。中信证券在上半年的业绩报告中称，截至6月30日，该公司两融业务余额达人民币1,130.61亿元。
据知情人士透露，中信证券还推出了新的投资产品，尤其是在全球对冲基金中颇受欢迎的跨境股票收益互换。互换交易使得一个国家的投资者可以跨境押注另一个国家的股票或指数，由一个中间人处理两边的交易。
因为交易在香港发起，通过这类互换交易，海外投资者可以绕过在中国市场的投资配额限制。
香港城市大学中国货币衍生品专家王泽森(Michael Wong Chak Sham)说，一家同时在中国大陆和香港设有办公室的公司可以很方便地扮演做市商的角色，用互换交易进行对冲。
在中国市场火热时，股票收益互换似乎赢得了官方的支持。去年5月份新华社称赞权益类收益互换产品是供对冲基金等成熟投资人交易的产品，并且指出只有中信证券和另外一家公司获得授权在国内市场提供这些产品。去年12月份中信证券香港业务的跨境收益互换产品还获得深圳市政府的金融创新奖。
6月底中国股市的下跌如此之惨烈，前期推涨股市的一些工具难辞其咎。监管机构和分析师们表示，在之前的几个月中向投资者提供大量融资的公司不得不强制平仓以控制贷款损失。
据了解此类交易的知情人士称，在政府招募中信证券及其他券商组建“国家队”托市时，进行跨境股票收益互换交易的海外投资者正急于抛售股票。
在救市举措失败后，中国公安部针对“恶意做空股市和股指”导致的“异常波动”展开了调查。官方媒体报道称，政府怀疑外资牵涉其中。
中信证券曾发布公告称，正在配合警方对数名高管及雇员进行调查并将解决出现的问题。
在中信证券表示一些公司高管被要求协助警方调查的五天后，中国公安部和新华社称，四名中信证券高管向警方调查人员承认他们进行了内幕交易。其中有两名是中信证券执行委员会成员，据知情人士称，所有四人均参与了跨境股票收益互换类似业务。
这四名高管分别是：研究部执行总经理徐刚，过去一年他还担任经纪业务主任；刘威，负责面向全球机构客户的资本中介业务；刘威的下级房庆利，近年来中国媒体很多引用他关于对冲基金策略的解释；第四位高管是陈荣杰，他与房庆利在工作上关系密切，是中信证券另类投资业务部总监。
这四人目前下落不明，尚不清楚是否有人面临指控。四人均未公开评论或通过律师置评。
公安部未答覆记者针对这篇报道的提问。有关部门没有公布交易指控的细节，也没有透露最初接受警方质询的另外四名高管的姓名。
经此教训，中信证券开始精简业务。据消息人士，一家利用数学模型进行交易的美国投资公司就合作事宜与中信证券进行了接触，但被告知“现在不是时候”。王东明在相关部门对公司高管提出公开指控后发表声明称，中信证券将严肃整改，查找各项业务尤其是创新业务中存在的问题。(华尔街日报）
日经新闻7日讯：20集团（G20）财长和央行行长会议9月5日在通过了共同声明后闭幕，声明的主要内容为稳定金融市场而展开协作。引发全球性股价下跌的中国成为各国炮轰的对象，此外成为市场动荡根源的美国加息问题也在水面下受到了集中批评。在全球经济减速担忧升温的背景下，中美两个大国激烈争执，共同分担了“痛苦”。
在4日傍晚围绕全球经济展开讨论的全体大会上，中国财政部部长被点名首先发言，楼继伟发言的过程中会场一片肃静。关于下调人民币兑美元汇率中间价，楼继伟表示经过一次修正，累积的人民币贬值压力得到释放。
20集团的演讲通常从国际机构开始，然后是美国和欧元区国家。此次日美等国最关心的中国被要求首先发言。
日美和德国的当局相关人士精心构筑了“对华包围圈”。美国财长卢表示“重要的是从出口向消费主导型经济增长模式转型”，之后日本、德国、加拿大和欧洲国家也相继要求中国推进结构改革。讨论进行了2个多小时，楼继伟一直安静聆听，会议结束后，中国代表团表情沮丧，离开会场。
新兴市场国也批评美国
“有关中国的错误的猜测使得全球的投资者战战兢兢。有必要彻底弄清事实”（澳大利亚财长霍基）。和用在中国身上的讨论时间相比，另一个讨论焦点是美国联邦储备委员会（FRB）的加息问题，日本财务相麻生太郎表示“没有国家提出直接意见”。但实际上，各国代理之间的声明案磋商中，1个多月以来中美两国持续对立（G20相关人士）。
“因为美国急于加息”，据G20相关人士透露，中国方面主张美国要加息是全球资金流向变化和股价贬值的导火索。巴西、印度尼西亚等遭遇货币贬值和股价下跌的主要新兴市场也把批评的矛头对准美国。部分新兴市场国要求在声明中点名批评美联储，遭到了美国方面的激烈反驳。“将参考4日发布的美国就业统计数据，基于经济数据作出决定”，代替美联储主席耶伦出席会议的副主席费希尔谨慎地表示。
在澳大利亚等亚太地区也出现了增长减速和经济倒退的迹象。5日G20相关人士露出了焦急的表情。全球性股价下跌的根本也有美英等国开始退出空前的货币宽松，对新兴市场股价泡沫构成支撑的投资资金开始逆流的原因。
中国面临3大难题
出席G20会议的印度储备银行（央行）行长拉詹表示，新兴市场国陷入苦境，“引发了竞争性货币贬值的事态”。尤其是中国人民银行面临着汇率自由化、刺激经济和稳定人民币这3大难题，“可以说是走投无路”（日本当局相关人士）。从这一点来看，新兴市场国批评美国“有一定道理”（G20集团），对中国表示同情的声音也不在少数。
如今美国就业情况表现坚挺，如果美联储启动加息很可能扩大全球性的混乱。日本虽然表示“消费和设备投资出现增加，经济正缓慢复苏”（日本财长麻生太郎），不过陷入僵局的财政健全化和增长战略等依然受到G20严厉的审视。
4日上午，主席国土耳其的总理达武特奥卢表示“全球的经济危机正在持续”，呼吁G20各国应对金融市场的动荡和新兴市场减速等“新的威胁”。法国央行行长诺亚也表示：“金融政策无法解决所有的问题”，各国年轻人失业、生产效率地下和增长战略等难题需要依靠政治解决。但是，在中国和全球性股价下跌的问题前，有关结构改革的讨论成为“配角”。
中国央行减息之举未能在今天上午提振上海和香港股市。上证综指开盘仅上涨0.5%，未突破3000点重要心理关口，而恒生中国企业指数也仅仅上涨了0.7%。
你可能会听到华尔街策略师说，在港上市的中国大陆股票已经非常便宜啦。没错，MSCI中国指数目前的预期市盈率仅为8.8倍，已经反映了“经济衰退”的预期。但这还不算是在“危机”模式。
中国政府已经明确表示，除非出现“系统性风险”，否则将不会直接干预股市。
那么，假设投资者仍希望投资中国，该怎么做呢？
现金为王。那些现金储备充裕的非周期性行业股票能够提供一个相对安全的避风港。瑞银(UBS)策略师陆文杰推荐买入中国移动(China Mobile， 0941. HK/CHL)、绿叶制药(Luye Pharma， 2186. HK)、浙江沪杭甬(Zhejiang Expressway， 0576.HK)和福寿园(Fu Shou Yuan， 1448.HK)。这些股票的现金权益比都超过了30%，且业务稳定。
虽然预计不会推出一个全面刺激方案，但瑞银认为中国政府仍然对经济增长非常敏感。瑞银表示，中国政府可能增加对铁路、城市公共交通、城市公共事业网络、水务和环境相关项目的支持。陆文杰称，有鉴于此，一旦推出财政刺激性措施，预计那些估值较低且受惠于刺激性措施的股票有望反弹。瑞银目前青睐中国铁建(China Railway Construction Co。， 1186.HK)、北京城建(Beijing Urban， 1599.HK)、金隅股份(BBMG ， 2009.HK)和华电福新(Huadian Fuxin， 0816.HK)。
高盛公布25只超卖股票名单
高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)分析师周二上午告诉投资者，不要对美股调整感到过分焦虑。该银行也为投资者如何购买股票提出了一些设想。
据华尔街日报报道，高盛分析师表示，此次市场调整与1998年而不是2008年的那次调整有着更多相似之处，且反弹在即。高盛预测标普500指数将在2015年底前从现在的水平上涨11%，至2100点。周一标普500指数收于1893.21点，周二上午上涨逾2%，至1939.51点。
高盛分析师在一份报告中写道，1998年美国经济最终受海外金融市场波动的影响相对较小，该行认为与之相似的情形也会发生在2015年。
上述报告称，美国经济增长与中国经济增长的关联度相对较低，高盛经济学家预测中国经济增速每下滑1个百分点，仅会导致美国国内生产总值(GDP)下滑0.06个百分点。
该行表示，正在改善的就业市场、房屋新建数量上涨以及消费者支出增加应会使美国经济经受住海外经济增长放缓的不利影响。
高盛建议称，对于美国消费者而言，现在最好的策略是继续持有国内收入占比较高的公司的股票，而避免买进海外销售占比较高的公司的股票。整体来看，最佳的行业是金融和信息技术。最危险的行业则包括能源、材料、公用事业和消费者必需品。
高盛还公布了25只美国国内销售额占比较高但被超卖的股票，它们是：
— CarMax Inc.
— Macys Inc.
— Whole Foods Market Inc.
— Chesapeake Energy Corp.
— Southwestern Energy Co.
— Range Resources Corp.
— Cabot Oil & Gas Corp.
— Pioneer Natural Resources Co.
— ONEOK Inc.
— Marathon Petroleum Corp.
— Navient Corp.
— E*TRADE Financial Corp.
— Lincoln National Corp.
— Boston Properties Inc.
— KeyCorp.
— Regions Financial
— Discover Financial Svc.
— Anthem Inc.
— CSX Corp.
— Norfolk Southern Corp.
— Union Pacific Corp.
— JB Hunt Transport Services Inc.
— First Solar Inc.
— Alliance Data Systems Corp.
— Paychex Inc.
美股选股指南：9支最值得买入的500强股票
《财富》美国500强排名显示的是美国哪些企业的规模最大，但没有透露其中哪些公司最具投资潜力。当然，遵循“投资需谨慎”这一原则总是有益的。一些上榜公司的股票跌得很惨，今年1月初至今的跌幅甚至达到68%。
笔者与美国500强数据专家斯科特·迪卡洛一道，试图找到今年的榜单上有哪些最值得投资的股票。我们首先筛选了那些市盈率估值低于标普500指数的股票(目前，标普500指数的市盈率为2015年预期收益的17.9倍)，但是我们并未止步于此。毕竟，在进入第7年高歌猛进的牛市之后，有些市盈率最低的股票之所以便宜，往往也是有原因的，比如刚刚扭亏为盈，陷入麻烦的能源公司，在竞争中落后，或是压根不值钱。
相反，我们寻找的是那些已经展现出一些势头，并且在过去5年跑赢了标普500指数的公司(非常了不起的成就，因为过去5年里，标普500指数的回报率115.4%，包括分红)。另外，今年标普500指数公司的预期收益增长率几乎为零，惹得股民一片哀叹。有鉴于此，相较于华尔街对该指数2015年平均每股盈利增长率的预期共识，我们的标准要略高一些。我们选择的是那些今年的盈利增长率有望超过5%，并且明年将继续保持积极增长的企业。
由于预期熊市可能到来，很多投资者首先追求的是安全和稳定——当然，股民都是盼着收益的，虽然它在这个低利率时代已经算是罕见了。我们选择的这9支股票的股息率都在2%以上(即标普500指数的平均水平)。为了继续缩小选择范围，我们只保留了那些在去年提高了分红的公司，因为就长期而言，能提高分红的公司都展示出了跑赢大盘的惊人能力。
最后，我们剔除了那些今年的销售额预计将下降的公司——光这一项就排除了信安金融集团、化学品企业亨斯迈公司、美国国际纸业公司、计算机硬驱制造商西部电子公司、工业技术生产商派克汉尼汾公司、铁路运营商CSX等等。最后，我们还划掉了包装材料生产商Rock-Tenn公司，因为该公司目前正处于与米德维实伟克公司合并的过程中，等交易彻底结束后，该公司的股票也将不再以当前形式存在。
最后剩下的就只有9只股票了，我们依据投资潜力对其进行了排名：
1. KKR
美国500强排名：356
5年总回报率(至2015年6月22日)：231%
预计今年每股盈利增长率：119.7%
股息率：8.3%
2015年预期市盈率：9.8倍
从表面上看，KKR简直是一支梦幻股：一家管理着990亿美元资金的传奇私募股权公司，其市场估值几乎只有实际的一半——而且它的股息率竟然高达8.3%。但不管怎样，投资者还是应该保有一定警惕：像私募业的其他公司一样，KKR一般采取“派利”的形式，每个季度的浮动都很大。所以尽管KKR公司上市后，年度派利总额年年上升，但到目前为止，它今年的派利支出要略低于去年同期。KKR公司的收入同样也是不均匀的，因为它的收入取决于它所投资的项目价值，以及从中获得的报酬。
不过对于能够接受这种波动性的投资者来说，KKR有几个值得入手的原因。这也是为什么有超过83%的华尔街分析师将该股评为“买入”级。首先，晨星公司指出，最近油价大跌导致该公司的能源投资十分不景气，致使KKR的股价最近有所回落，KKR目前被低估了23%以上。其次，咨询公司普遍预测，未来几年将有更多资金流入私募领域和其它替代资产经理手中，KKR公司也将从中获益。另外，KKR不久后或许将获得一笔等待已久的收益：First Data公司是KKR最大的投资之一，自KKR将其私有化后，这家公司一直陷于困境，但它在今年2月终于扭亏为盈。有些心急的投资者希望First Data最好能在今年年底就重新挂牌上市。
2. GameStop
美国500强排名：311
5年总回报率：162.6%
预计今年每股盈利增长率：11.7%
股息率：3.3%
2015年预期市盈率：11.3倍
GameStop是美国500强最佳股票排行榜的常客。它去年就曾经上榜。从那时到现在，GameStop的股票又上涨了将近23%，几乎是标普500指数平均水平的一倍，但这支股票现在看来依然很便宜，市盈率仅为11.3倍。有些人担心，随着越来越多的人开始直接把游戏下载到手机或其它电子产品上，这样一家传统的游戏实体店可能越来越难以生存。但事实证明，GameStop已经成功适应了这股潮流：去年它的数字销售额(尤其是下载类游戏)增长了31%，2015年第一季度又比去年同期增长了17%，而且其销售利润也超过了分析师的预期。
此外，该公司也成功进入无线设备销售领域。2013年，GameStop收购了AT&T的转售连锁机构Spring Mobile公司，这笔交易促使该公司2014年的移动销售额增长了71%，从今年年初到目前又增长了34%。另外，GameStop最近刚刚与RadioShack签订了163家门店的租约，用作Spring Mobile的销售点，此举或将进一步提升它的销售额。尼达姆公司分析师肖恩·麦高恩总结了GameStop公司一季度收益电话会议上的好消息：“我们相信今年将是强劲的一年，一季度的业绩开了一个好头。”
3. 波音
美国500强排名：27
5年总回报率：147%
预计今年每股盈利增长率：15.5%
股息率：2.5%
2015年预期市盈率：17.6倍
787“梦想飞机”在测试中暴露出许多技术问题，导致波音公司在该项目中损失了不少钱，因而波音的股票最近也在投资者中“失宠”了。不过能源价格下降推高了航空公司的利润，加上消费者旅游的意愿也加强了，很可能会促使更多的航空公司更新他们的飞机。在今年的巴黎航展上，波音战胜了它的老对手空客公司，拿下了价值186亿美元的确认订单。(不过空客收获了更多的“购买承诺”，但承诺仍有落空的可能。)
摩根大通分析师对波音股票给出了“增持”的评级，理由是“随着787事件逐渐尘埃落定，净现金流将有所改善；另外回购和分红也将有所提高；此外还有新飞机生产带来的有利条件”。波音近期宣布了换帅计划，公司老将丹尼斯·麦伦堡于7月1日取代吉姆·迈克纳尼成为新任CEO。领导层变动的消息一出，波音的股价稍有下跌，但在《财富》杂志主编艾伦·穆雷看来，这次换帅实际上“预示着公司的稳定”。
4. 梅西百货
美国500强排名：105
5年总回报率：281%
预计今年每股盈利增长率：11.1%
股息率：2.1%
2015年预期市盈率：14.9倍
美国经济的改善和油价的下跌提高了消费者购物的欲望，因而有些投资者认为梅西百货很可能会在当前环境下表现得很好。晨星公司股票分析师保罗·斯威南德在最近的一份研究纪要中写道：“我们相信梅西百货现在要比经济危机前更强，已经做好了服务美国中产阶层的准备。”虽然有些分析师怀疑这家历史悠久的零售店是否具有显著增长的能力(梅西百货第一季度销售额低于华尔街预期，这主要是寒冬和多雪的缘故)，但事实证明，梅西百货的收入增长率是标普500指数公司平均水平的两倍以上——当然这主要是大幅度股票回购带来的结果。目前，梅西百货也在大力扩展网络销售，同时积极向其它零售领域扩张，比如它在今年3月刚刚收购了高档Spa和美容连锁机构Bluemercury，这笔交易也有望促进梅西百货的营收额进一步增长。
摩根大通分析师还指出，梅西百货还坐拥另一庞大的价值资源，即价值超过100亿美元的高端地产，其中就包括了它坐落在曼哈顿先驱广场，与帝国大厦只隔一两栋楼的纽约旗舰店。从很多方面看来，这些门店的地产价值甚至要高于其门店的销售价值。今年，梅西百货将硅谷的一处门店卖给了一家房地产开发商，然后又用租赁的方式将其租了回来。此外，梅西百货的CEO特里·兰格伦还宣布，将在“房地产可以重新用于更有价值的用途”的地方关掉14家门店。
5. Verizon
美国500强排名：15
5年总回报率：123%
预计今年每股盈利增长率：58.6%
股息率：4.6%
2015年预期市盈率：12.3倍
Verizon今年以44美元的价格完成了对美国在线的收购，目前它在华尔街是一家颇有争议的公司，在彭博社追踪的分析师中，有不到一半推荐投资者购买该股。Verizon收购美国在线，将使它可以利用后者的广告技术，通过移动视频赚“大笔”的钱。不过摩根大通的分析师在6月的一份研究要点报告中指出，Verizon的移动广告收入要等到三五年后才能达到“显著的水平”，解释了该公司为何对Verizon的股票持中立态度。另外，Verizon依然是美国用户最多的手机运营商，而且它4.6的股息率也达到了标普500指数平均值的一倍以上。
6. Ameriprise Financial
美国500强排名：247
5年总回报率：267%
预计今年每股盈利增长率：58.6%
股息率：2.1%
2015年预期市盈率：13.5倍
尽管Ameriprise公司自从10年前脱离美国运通，5年前收购投资公司哥伦比亚管理公司以来，其股价大幅上涨，但它的2015年预期市盈率仍然只有13.5倍。有些分析师认为该股仍有增长空间，57%的华尔街分析师建议“买入”。Ameriprise近来不断加强财富管理业务，目前掌管的资本已超过5000亿美元，由此产生的收入占公司总收入的比重也越来越大——晨星公司认为，这项业务至少与其保险部门的收入贡献持平。Ameriprise的股息率只比标普500指数均值略微高出一点点，但这家公司的股票回购传统也有助于提高其每股收益率。
7. 美国包装公司
美国500强排名：451
5年总回报率：238%
预计今年每股盈利增长率：58.6%
股息率：3.3%
2015年预期市盈率：14.8倍
随着亚马逊等电商将越来越多的货物通过快递派送到消费者家里，他们对包装纸箱的需求也越来越大，从而给美国包装公司这种企业带来了商机。随着移动技术的发展，打字机已经逐渐消亡，人们对打印机的依赖也越来越低，这对于纸张销售来说当然是件坏事，好在电子商务成了造纸行业的救命稻草。美国包装公司并不指望实现爆炸式增长，但纸箱却是一门缓慢却稳定可靠的生意。该公司3.3%的股息也使它成了长期持有的上上之选。另外，最近能源价格的下降也拉低了纸张的制造成本，这对美国包装公司自然也是一个好消息。
8. 宜瑞安
美国500强排名：462
5年总回报率：175%
预计今年每股盈利增长率：19.1%
股息率：2%
2015年预期市盈率：14.8倍
华尔街对宜瑞安的态度最多只能用“温和”二字形容。在彭博社追踪的分析师中，只有三分之一推荐“买入”该股，22%的分析师建议“卖出”，其中就包括高盛公司。宜瑞安是一家甜味剂、淀粉等食品添加剂和防腐剂生产商。出于健康考虑，消费者对高果糖玉米糖浆和人工添加剂日益反感，宜瑞安也因此受到了不小的影响。各大餐馆和食品制造商也纷纷停用这些人工调味剂，改用更健康的非转基因食材。
宜瑞安之所以有看涨空间，是由于公司管理层似乎已经下定了决心，打算通过收购等手段继续推动公司增长，同时通过股票回购提高每股收益率。虽然宜瑞安的股息率与标普500的均值基本持平，但它的股利支出从2012年至今已经翻了一番，在过去5年里更是翻了三番，股东们当然希望这一传统能继续保持下去。
9. CMS能源
美国500强排名：383
5年总回报率：160%
预计今年每股盈利增长率：8.4%
股息率：3.6%
2015年预期市盈率：17.2倍
CMS能源公司最吸引人的地方是它相对较高的股息率，这是电力股的典型特征。因此，追求股利的投资者已经将该公司的估值基本推到了市场平均水平，如果利率上涨，那么这些投资者可能将转向别处寻求收益流。不过CMS目前仍是一支值得入手的股票，在18位华尔街分析师中，有半数推荐“买入”。Hilliard Lyons公司分析师大卫·伯克斯指出，据CMS公司的管理层预期，该公司未来5年的年收益增长率将在5%到7%之间，“高于电力行业平均水平”，这可能意味着CMS的股利增幅也将高于平均水平，而该公司的股利目前还有“很大的增长空间”。不过投资者们还是要保持谨慎。伯克斯也提醒道，利率上涨仍然是一个风险，如果美联储真的涨息，那么CMS的实际表现恐怕不像看上去那么美。(华尔街日报，东方财富网）