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大连的一个工厂中，工人们在作业。

中国4月份官方制造业数据小幅走低，意味着在信贷政策宽松以及房地产市场形势改善的背景下，中国这一全球第二大经济体的增长动能仍稍有减弱。

中国国家统计局周日公布，中国4月份官方制造业采购经理人指数(PMI)从3月份的50.2降至50.1，低于接受《华尔街日报》(The Wall Street Journal)调查的12位经济学家给出的预期中值50.4。不过，该指数仍高于50的荣枯分水岭，意味着制造业连续第二个月扩张，而此前已连续七个月 呈现萎缩态势。周日发布的数据还显示，中国4月份官方非制造业PMI从3月份的53.8降至53.5。

上述经济数据的意外下滑（尽管降幅较 小）意味着政府通过扩大信贷来促进增长的努力仅产生了短暂的效果。IG Markets分析师尼科尔森(Angus Nicholson)表示，这确实凸显出一个事实，那就是第一季度刺激措施的效果时长很有限；PMI的下滑表明，宽松信贷政策在推动增长方面的有效性显著 降低。

今年第一季度，中国的信贷增速大幅提高，同时政府将今年很大一部分基础设施支出提前，以提振经济增长。第一季度中国经济增长了6.7%，为2009年以来最低增速。

经济学家表示，考虑到制造业产出继续增加且债务水平仍在上行，中国央行不太可能因周日所公布数据的走软而放松货币政策。中国的企业负债五年来快速增长，目前据估计已相当于国内生产总值(GDP)的160%，一定程度上源于企业增加借贷以应对金融危机。

汇丰控股(HSBC)经济学家马晓萍称，虽然PMI数据弱于预期，但中国政府不太可能推出更多刺激举措，不过也不会收紧宽松政策。她表示，PMI数据显示，尽管出现一些企稳的迹象，但中国经济放缓的趋势仍在延续。

中国国家统计局经济师赵清河在网上发表评论称，4月份中国制造业活动继续扩张，得益于投资增长、住房市场改善和基础设施支出增加。不过他也称，风险仍然存在。

赵清河称，虽然总体投资回升，但工厂投资依然下降，这将制约产出的进一步扩张。

国家统计局称，4月份新订单指数从3月份的51.4下降至51.0，生产指数从3月份的52.3小幅降至52.2。

上述更加疲弱的数据可能打击寄望于中国经济强劲复苏的大宗商品市场，包括铁矿石和铜。德国商业银行(Commerzbank)经济学家周浩在一份报告中称，对中国的期望有点过高了。

IG Markets的尼科尔森表示，最近推出的刺激措施可能会令经济形势暂时好转，但会使政府有关去杠杆化及关闭钢铁、煤炭等产能过剩相关行业生产的承诺食言。

他说，这显示出中国政府应减少对利用宽松信贷促进经济增长的依赖，而真正需要做的是应对债务和产能过剩问题。

大连一家钢铁厂中的一名工人正在作业。照片摄于2015年。

数十年来，铁矿石价格都是由全球最大的矿业公司与钢铁生产商以秘密磋商的方式确定的。

而现如今，铁矿石定价的主导力量是中国东北部一个鲜为人知的大宗商品市场。这凸显出从钢铁到铜等各种大宗商品的定价权正在向东转移。

推动这一转变的正是中国投资者，他们向在大连商品交易所交易的铁矿石期货投入数十亿美元。花旗集团(Citigroup Inc.)的数据显示，中国投资者对大连商品交易所铁矿石期货的押注所产生的美元成交额与纽约黄金期货成交额不相上下，令人不禁想起去年中国股市的投资热 炒。中国投资者的押注还在对资格要求严格的铁矿石市场创造了前所未有的东西：可见的实时价格。

这些可见的实时价格正大幅上涨。尽管2016 年料将出现铁矿石供应过剩，但大连商品交易所铁矿石期货价格年初以来仍累计上涨46%。实物铁矿石价格飙升52%，在4月21日触及15个月高点 68.70美元/吨。上周五，实物铁矿石价格报65.20美元/吨，而大连商品交易所交投最活跃的铁矿石期货合约结算价为人民币462元（约合70.36 美元）/吨。

铁矿石价格攀升令中国监管部门和铁矿石生产商都感到担忧。他们担心投机狂热将制造泡沫和剧烈波动，令对冲操作难以进行。虽然如此，事实证明铁矿石期货市场的庞大规模令其不容忽视。

4月份，大连商品交易所铁矿石期货成交额约为3,300亿美元，较2月份成交额增长一倍多，大约相当于国际实物铁矿石一年交易规模的四倍。

铁矿石价格上涨支撑了全球钢铁价格走高。在美国，基准热轧板卷价格指数今年以来上涨37%，至每吨520美元。

近日，大连商品交易所上调了交易手续费以及交易保证金，目的是给期货交易降温。铁矿石期货价格上周三下跌5.4%，上周二曾触及6%的跌停板。此前一周，铁矿石期货价格连续两个交易日走高，累计上涨5.9%。

大连商品交易所上周四称，该商品交易所已对13个客户采取了暂停开仓处分，对违反交易规则的逾200人进行了警告。

花旗集团分析师上周表示，考虑到中国交易制度监管力度不够且对投资者保护力度不足，这种增长局面给全球大宗商品价格稳定性带来多重危险；这些投资者可能是世界上投机性最强的投资者。

中国是从铜到铝等多种金属的全球主要消费国。在国际市场交易的所有现货铁矿石中，有超过三分之二被中国购买，因此中国释放的需求信号备受关注。

今年铁矿石价格的偶尔飙升凸显出大连商品交易所铁矿石期货合约影响力的日益扩大。据数据提供商钢铁指数(The Steel Index)称，3月7日铁矿石现货价格上涨20%，为有史以来最大单日涨幅，当日早盘，大商所铁矿石期货价格飙升，巨大的交易量将铁矿石期货价格推至涨 停板，涨幅4.9%。

市场观察人士称，中国铁矿石期货的影响力越来越大的一个原因是，相较于每日公布一次的现货铁矿石价格，现货市场的交易员可以实时观察期货数据。每日公布一次的铁矿石现货价格在北京时间下午6:30左右公布，以现货交易平均价为基础。

负责运营北卡罗来纳州对冲基金Academia Capital的Ivan Szpakowski称，大商所铁矿石期货价格影响力日益扩大的一大原因是，期货价格实时可见，而且变动频率很快。

虽然年规模14亿吨的全球海运铁矿石市场去年供需大致平衡，但摩根士丹利(Morgan Stanley)估计，随着铁矿石生产商继续维持高产量，今年该市场将出现约6,000万吨过剩供应，2017年的过剩量将进一步扩大到9,000万吨。