Author: mulan

2015年中国出口下滑，创2009年以来最差表现，低迷的需求继续拖累这个全球第二大经济体。

不过，去年12月份出口降幅低于预期，得益于有利的上年同期比较数字。经济学家们表示，月度数据出现改善，并不代表着在今年将出现显著复苏，即便是在人民币贬值的情况下。

荷兰国际集团(ING Group)经济学家康登(Tim Condon)说，未来几个月比较价格效应将减弱，出口将复苏，但不会像2013年或者2014年那么强劲。

海关总署发布的数据显示，去年12月份以美元计价的出口同比下滑1.4%，11月份为下降6.8%。而此前接受《华尔街日报》(The Wall Street Journal)调查的15位经济学家的预期为下降8.0%。上个月以人民币计价的出口额出现增长，进口则同比下滑7.6%，11月份降幅为8.7%。

当月贸易顺差从去年11月份的541亿美元扩大至601亿美元。海关总署称，去年低迷的出口以及更加低迷的进口使得年度贸易顺差从2014年的3,825亿美元扩大至5,945亿美元，全年出口下降2.8%，进口下滑14.1%。

尽管去年出口下降，但这个亚洲巨人在全球贸易中所占份额仍有所提高。

海关总署发言人黄颂平周三对记者表示，中国2015年出口下降主要是由于外需疲软拖累，自金融危机以来全球经济复苏不断放缓导致外需疲软。但他表示，中国出口表现好于世界其他主要经济体。

但是，几乎没有经济学家认为未来出口状况会大幅好转，出口对中国的重要性不比从前。12月份出口数据的改善可能反映了一次性提振因素，因各公司竞相完成年底 订单。尽管近日德国商业信心回升，但调查显示美国消费者信心疲软。而在进口方面，国内需求和全球大宗商品价格持续疲软。

渣打银行(Standard Chartered Bank)经济学家丁爽表示，需求可能不是一个强力推动因素。

广 东省江门市宝盈不锈钢制品有限公司(Bonanza Metalware Ltd.)销售人员容朝霞表示，该公司2015年出口量较2014年下降，其中第四季度下降加速。该公司向欧洲和澳大利亚市场出售不锈钢厨具。容朝霞表 示，尽管条件艰难，但公司预计不会对200名左右的员工进行任何裁员，虽然可能会因为自然减员损失一些员工。

她表示，全球经济情况不好，欧洲和澳大利亚经济都在下滑。她说，公司合同数量下降，2015年销售额较低于2014年。

海关总署黄颂平称，中国政府一直密切关注人民币的动向。人民币汇率最近几周大幅贬值，因央行提高了汇率机制的灵活性，导致人民币在过去一周贬值1.5%，创去年8月以来最大单周跌幅。一国货币贬值会降低该国出口商品在国外市场的售价。

航运公司表示，人民币贬值应该会刺激对外贸易。马士基集团(Maersk Group)北亚首席代表史密斯(Tim Smith)称，中国出口商经常说，在中国市场成本上升之际，想在国际市场上保持竞争力非常困难。他表示，2015年的出口贸易表现相对较弱，任何提振出 口的举措都受到欢迎。

容朝霞称，对她的公司来说，人民币汇率近期的跌势并不是重要因素，因为该公司通常会提前几个月确定价格，不过未来有一 定的打折机会。她预计今年人民币兑美元汇率将跌至人民币6.9元左右；目前约为6.57元。她补充说，她希望人民币逐步下跌，因为波动性往往会对公司业务 造成损害。

经济学家称，虽然国际货币基金组织最近指出，人民币估值合理，但中国庞大的年度贸易顺差在今年可能会成为美国的一个政治议题，特别是在特朗普(Donald Trump)成为共和党提名总统候选人的情况下。

荷兰国际集团的康登表示，特朗普已经对此公开指责，并称美国正在各个方面输给中国；如果特朗普成为共和党提名总统候选人，则有关言辞可能会更加激烈。

　　★油价试图反弹修正，美股强劲反弹

★金价遭遇了近一个月来的最大跌幅，汇市波动仍然不大

★布拉德意外对低油价-低通胀预期发表谨慎讲话

正如昨日骤然恢复跌势一样，美股周四又强劲反弹，令短期风险情绪再现转机。油价试图反弹、美联储鹰派标志性人物布拉德意外发表谨慎讲话、以及好于预期的JP摩根季报均支撑了市场情绪的快速转换。

在连续两日威胁下破30.00心理位无果之后，油价在周四美国早盘转为反弹修正：自30.60档持续上行超过1美元、最高触及31.74美元/桶。与此同

时，美股走势也迅速扭转，整体市场情绪也因之明显改善。标普500最终收盘上涨1.67%、重返1900上方，其中能源板块上涨4.5%。

风 险情绪的回升令金价遭遇了近一个月来的最大跌幅，下行近20美元后才在1071.00上方持稳。不过，汇市的波动仍然相对较小，只有澳元、纽元兑美元反弹

了50-60点，欧元、瑞郎、日元兑美元总体来看仍维持在前几日的窄幅区间内，英镑/美元时段内也陷入了窄幅整理，美元/加元在今天创下的近13年新高

1.4397附近陷入了窄幅整理。值得注意的是，美元/加元已经连续第9日走高(连续8天刷新逾12年高位)，为2010年以来首次。

除了油价的反弹努力只为，今天美联储鹰派标志性人物布拉德意外对低油价-低通胀预期发表谨慎讲话，也对市场情绪提供了一定支持。布拉德表示，“以往，美联

储通常会忽略油价的短期波动；但目前，油价似乎对以市场的通胀预期产生了影响，两者的相关性上升，低油价对通胀预期的影响可能比之前预想的更持久。随着近

期油价的进一步下跌，市场的通胀预期也进一步走低，这一情形令人担忧。如果市场通胀预期继续下跌，可能影响到美联储的决策，至少对我来说是重要的。如果市

场的通胀预期没有回升，我可能改变观点”。布拉德的这一谨慎言论立刻引起了市场的普遍关注，这不仅由于其意外的讲话格外强硬，更由于与之前几年不同，2016年的布拉德将在利率决议上拥有投票权。

中国政府针对人民币空头的阻击战已经升级，实际上关闭了交易员一直用来押注人民币下跌的离岸市场。

交易员称，国有银行上周五和本周一在香港市场大举买入人民币，推动人民币隔夜拆借利率周二突破66%，这使得做空人民币交易因融资成本太高而无法进行。此举推动人民币兑美元汇率较上周五一度上升1.8%。

通过国有金融机构干预人民币市场是中国央行的典型做法，对离岸市场实施干预也不乏先例。

最近几天，中国官员和中国央行已经严词警告市场中国不会让货币贬值失控。

中国官员和央行顾问在接受采访时透露，中国政府希望人民币逐步贬值以刺激国内放缓的经济增长。但这是一个危险的举动，交易员可能抓住机会先下手为强，大举做空人民币。

中国对每日交投规模2,300亿美元的香港离岸人民币市场发出的信号颇为敏感。香港离岸市场是人民币自由交易的主要市场。人民币汇率在香港和中国大陆的价差上周扩大至纪录高位，因为离岸交易员押注人民币两次突然贬值后中国还需要人民币进一步走软。

中国央行设定在岸市场美元兑人民币中间价，该汇率每日可在中间价上下2%的区间内波动；而在以香港为主的离岸市场，人民币汇率可自由波动。

上周，香港离岸市场的人民币下跌2.7%，跌幅远超中国央行引导下的在岸市场1.1%的跌幅，令人猜测中国央行的掌控力正在减弱。中国国内，消费者纷纷涌向银行买入美元、卖出人民币。

现在，中国央行试图重新确立主导地位。近日来，中国官员加大了对其认为导致人民币早前跌势的“投机者”的批评力度。

周一，中央财经领导小组办公室副主任韩俊表示，预计人民币兑美元将下跌10%以上是荒谬的，不可能的。他证实，中国央行在上周五和本周一对离岸市场进行了干预。

韩俊在纽约说，卖空人民币的努力不会成功。市场预期会发生转变。韩俊是习近平的经济智囊团队的高级顾问。

上周，中国央行曾指出是投机力量推动人民币贬值，人民币的下跌与实体经济无关。

中国央行官员一直在为他们管理人民币的方式辩护，称虽然人民币兑美元汇率下跌，但是人民币兑一篮子货币的加权汇率基本保持稳定。

中 国政府在人民币问题上的工作重点已经发生了变化。去年，它所努力的主要方向是推动人民币成为一种稳定的全球性货币。按照中国官员和中国央行顾问的说法，去 年11月，国际货币基金组织(简称IMF)将人民币纳入其全球储备货币篮子（这是中国扩大人民币全球使用范围的举措之一）之后，中国官员转变了目标，开始 利用人民币来刺激经济。汇率下跌可以推高通胀，刺激出口，从而达到提振经济的目的。

可这一次，中国央行似乎有些用力过猛，眼下，它正通过干预的手段试图重新掌控局面。

2016年头几个交易日中，离岸人民币市场出现抛售潮，而造成这一现象的原因正是中国央行自身的一系列举动。

上周一到上周四，中国央行连续大幅下调人民币兑美元中间价，这使得市场担心，如今央行对中国经济的担忧程度超过了以往。

交易员表示，中国央行随后改变做法，从上周五开始支撑此前一路下跌的人民币。交易员称，他们发现大型国有中资银行在离岸市场上抛售美元并买入人民币。周一尾盘，离岸市场人民币兑美元一度上涨1.5%，且周二继续走高。

中资银行大举买入离岸人民币被视为中国央行进行干预的迹象，周二此举实际上导致了香港人民币市场关闭，因香港市场的人民币供应量已近乎枯竭。银行间基准隔夜 拆款利率周一创下13.4%的纪录后，周二飙升至66.8%这一史无前例的水平。该基准利率是根据18家本地银行每天早上给出的利率。交易商表示，当天实 际人民币拆借利率高达110%。

香港一家银行的资深交易员在谈到离岸人民币流动性状况时说，市场流动性已经枯竭。

澳新银行(Australia & New Zealand Banking Group Ltd., ANZ.AU)驻新加坡外汇策略师Khoon Goh说，借贷成本上升使得投资者实施做空人民币交易策略的代价更高。

鉴于周二出现的此类押注融资成本上升的局面，投资者试图关闭剩余交易，担心如不尽快采取行动随后将会造成更大损失。

关闭交易令中国央行得以实现其让人民币在岸和离岸汇率趋同的目标，在岸和离岸汇率趋同会限制交易员从人民币汇率差中套利。周二离岸市场人民币走强，一度高于在岸市场人民币汇率。

周二尾盘，在岸市场人民币收盘价报1美元兑人民币6.5695元，离岸市场报1美元兑人民币6.5746元。

一家华尔街银行驻香港的一名高级交易员在谈到干预措施时表示，这是迄今为止中国央行释放出的最强信号。

不过，中国央行的努力虽然目前卓有成效，但可能要付出短期和长期代价。

央行的行动不禁让外界怀疑，中国决策者是否还有诚意让市场力量在人民币汇率形成中发挥更大作用。香港的投资者表示，中国央行在离岸市场大举干预的意愿可能会阻碍人民币成为广泛交易的全球货币。

对冲基金The Cambridge Strategy 投资组合经理Alexandra Edstein称，这已对市场造成了相当大的影响；现在的问题是，这种做法是否会持续。

同时，晨星投资管理(亚洲)有限公司(Morningstar Investment Management Asia Limited)高级股票分析师Michael Wu称，一些人民币存款不足的银行需要拆借人民币资金来实现放贷，随着干预行动导致离岸人民币同业拆息飙升，这些银行发放新贷款的能力将受到制约。他表 示，随着中国大陆经济增长放缓，香港的银行已削减了人民币放贷业务。

分析人士还表示，人民币市场近期的动荡可能抑制离岸人民币计价债券（即点心债）的交易和发行。

欧盟委员会28位专员星期三（1月13日）举行会议，首次讨论了是否赋予中国“市场经济地位”的问题。

欧盟委员会副主席蒂默曼斯（Frans Timmermans）在会后表示，欧盟将在2016年下半年再决定这个问题。

中国在2001年12月加入世界贸易组织，现在希望由欧盟首先承认其“市场经济地位”，进而就这个地位获得世界贸易组织所有162个成员国的承认。

中国方面表示，中国在加入世界贸易组织15年之后获得“市场经济地位”，这是中国的权利。

给予中国“市场经济地位”将意味着欧盟很难再对来自中国的廉价货物征收反倾销税，意味着确定公平价格准则的改变。

如果中国获得“市场经济地位”，中国将能够按照自己的计算方法反驳通过世界贸易组织提出的倾销指控。

蒂默曼斯说，“我们将在晚些时候再考虑这个问题，因为欧盟委员会主席做出明确结论，这个问题对国际贸易和欧盟经济非常重要，必须从所有重要的角度加以考虑。”

欧盟委员会在会后发表声明说，任何决定都将对欧洲经济产生影响。

欧盟是中国最大的贸易伙伴，而中国是欧盟仅随美国之后的第二大贸易伙伴。

中国在2014年对欧盟的出口额达3020亿欧元，是本世纪初中国对欧盟出口额的三倍以上。