Author: cisocial

华尔街银行为公司并购潮提供了数十亿美元融资，如今他们在出售这些贷款资产方面遭遇了困难，表明尽管其他金融市场秋季出现了强劲反弹，投资者对较高风险债务的兴趣依然不大。

这 部分银行贷款资产销售的放缓可能会导致并购潮的降温。部分得益于宽松的信贷环境，2015年的并购交易达到纪录水平。据投资者称，美国银行(Bank of America Corp.)、瑞士信贷(Credit Suisse Group AG)和摩根士丹利(Morgan Stanley)等多家银行的并购相关贷款资产在销售方面并不顺利，包括这些银行向Lannett Co.和Apollo Global Management LLC收购交易所提供的贷款。

律所Davis Polk & Wardwell LLP的交易融资合伙人Michael Kaplan说，这是一段时期内这一市场所经历的持续时间最长的一次下滑。

目 前贷款投资者仅仅对风险最高的交易融资失去了兴趣，而信用评级相对较高的垃圾债仍能够吸引买家。投资银行对债务负担较重或者能源和制药等陷入困境行业中的 新交易提供融资的意愿下降。这可能会使得潜在买家收购目标公司的难度增加。而与此相对的是，风险较低或者投资评级债市场仍一片繁荣。

为了把根据新规规定需缴纳资本费用的高风险资产持仓量降至最低，银行必须在年底前出售这些贷款。但由于此类债务的价格在9、10两月大幅下跌，导致投资者蒙受损失，因此买家已经失去了对高风险贷款的兴趣。

投资者和银行界人士称，现在，为了清理资产负债表，银行界人士正被迫大幅下调新贷款的价格。当银行通过放弃费用收益或者计入亏损来降价出售贷款时，银行必须承担其中大部分损失，而并购交易已经成为银行表现最为强劲的业务之一，因此降价出售贷款是银行并不愿看到的现象。

摩 根士丹利正努力出售一笔12亿美元的贷款，这笔贷款是该行和其他银行为仿制药生产商Lannett收购Kremers Urban Pharmaceuticals Inc.的交易提供的。Kremers此前披露失去了一个重要客户，上周投资者的兴趣因此消失。投资者和银行界人士称，受Valeant Pharmaceuticals International Inc.所引发的市场混乱影响，贷款基金经理对医药领域的警惕性越来越高。

自10月初以来，瑞信一直试图将其与其他银行为私募股权公司Apollo收购OM Group的交易提供的5.25亿美元贷款销售出去。投资者称，到目前为止该行一直找不到买家，目前处于下调贷款价格的的过程。

S&P Capital IQ LCD称，美银美林(Bank of America Merrill Lynch)上周下调了为驳船运营商American Commercial Lines收购AEP River Operations LLC的交易提供的12亿美元贷款的价格，以吸引贷款基金经理。

银行争取收购融资，是因为这类融资支付的费用高于常规公司贷款，但这类交易也有一个问题：由于并购交易可能需要数月时间才能完成，当收购交易最终完成时，承诺提供贷款的银行可能面临不得不在震荡的市场中销售贷款的风险。

中国证券报

　　中央深改组：加快实施自由贸易区战略

中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央全面深化改革领导小组组长习近平11月9日上午主持召开中央全面深化改革领导小组第十八次会议并 发表重要讲话。他强调，党的十八届五中全会通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》，是指导我国改革发展的纲领性文件。

　国务院办公厅发文促进农村电商加快发展

国务院办公厅近日发布的《关于促进农村电子商务加快发展的指导意见》提出，到2020年，初步建成统一开放、竞争有序、诚信守法、安全可靠、绿 色环保的农村电子商务市场体系，农村电子商务与农村一二三产业深度融合，在推动农民创业就业、开拓农村消费市场、带动农村扶贫开发等方面取得明显成效。

　　两融杠杆渐入“警戒区” 专家警示“结构性”风险

权威数据显示，两融初现“结构化风险”。融资买入额由9月的日均580亿元上涨至10月的1030亿元，增幅达80%，进入11月，融资买入额 进一步上涨，11月5日达到1900亿元，又回到3、4月份指数加速上涨时的水平。此外，融资客较为追捧高市盈率股票 ，集中持有单只股票的风险依然存在。

　徐翔之母所持两家上市公司股票遭冻结

11月9日晚间，大恒科技(17.66, 1.20, 7.29%)、文峰股份(8.66, 0.79, 10.04%)先后发布公告 ，公告均指出，接上海证券交易所[微博]通知，郑素贞所持有的上述两家上市公司无限售流通股共计近3亿股被公安机关冻结。截至11月9日，按收盘价计算，被冻结股份市值约43亿元。据悉，郑素贞是泽熙投资徐翔的母亲。

证券日报

未来5年个税改革敲定 提高低收入者收入

面对当前经济形势，结构性减税成为积极财政政策的重心之一。接受记者采访的专家表示，目前积极财政政策存在较大的可操作空间，下一步除了对企业 减税外，可以针对个人进行减税，努力提高低收入者的收入，出台方案加速个税改革进程。我国未来5年的个税改革已经敲定。“十三五”规划建议提出，实行有利 于缩小收入差距的政策，明显增加低收入劳动者收入，扩大中等收入者比重。

　国企员工持股试点意见近期有望提交审议

自9月份国企改革顶层方案发布以来，相关配套文件陆续推出。近日，《证券日报》记者在一次深化国有企业改革的研讨会上获悉，员工持股计划文件有可能近期提交更高层面进行审议。国资委[微博]改革办副局长董朝辉曾表示，“国务院正在督促改革配套文件陆续出台。”这意味着，在前期起草工作的基础上，员工持股计划指导意见的出台有望加快。

　今年辞任上市银行“董监高”增至52位

在网络上火爆多年的“银行应聘攻略”如今正在被“银行员工辞职申请范本”所取代。据《证券日报》记者了解，“辞职风”在银行圈已经由暗涌演变至明示。今年以来，已经有52位上市银行的“董监高”辞职(或正在走流程)，其中近半数是上市银行高管。从具体数据来看，兴业银行(16.65, -0.15, -0.89%)今年离职的“董监高”人数最多，达到了6位。

1060家公司预演年报 69家净利过亿元增幅翻番

数据统计显示，截至11月9日，两市共有1060家公司发布了2015年年度业绩预告，以“预告净利润最大变动幅度”这一指标计算，有530家 公司明确表示2015年度净利润同比有不同程度的增长，另有322家公司称净利润同比有不同程度的下滑，其余208家公司只是预计了业绩可能会出现增长或 下降，但对于增长和下降的幅度，未予详细说明或给出预测的范围。

　　新三板挂牌企业昨升至4000家 IPO重启将带动分层制度落地

全国中小企业股份转让系统(俗称新三板)已经进入年末挂牌冲刺期。截至11月9日，挂牌公司达4000家，较前一交易日新增18家企业，做市股 票达到944只，预计年底有望突破1000家。全国股转公司副总经理隋强近日表示，目前新三板市场已具备实施内部分层的条件。新三板将坚持独立市场设计， 年内将推出分层方案。另外，还将推动新三板挂牌公司向创业板转板的试点，建立新三板与区域性股权市场的合作对接机制。

　ST生化(19.57, 0.00, 0.00%)停牌重组近10个月 临时“改嫁”遭小股东投诉

于2015年1月27日停牌的ST生化，在经历了近10个月的重组方案拟定后，意外地停止了之前的计划，并且在短短6天时间里重新找到了新的重 组方，并再次拟定全新的重组计划。这惹怒了众多小股东。对于ST生化签署的新重组协议，公司小股东表示强烈抗议，并表示要投诉公司和公司大股东。11月9 日，多位股民联名至深交所[微博]举报。

上海证券报

　　重庆签订中新政府间第三个合作项目

11月5日至8日，重庆市市长黄奇帆率重庆市政府代表团出席了中新第三个政府间合作项目签约仪式，并拜访了新加坡有关政府部门和知名企业，共商 中新第三个政府间合作项目建设事宜。据悉，11月7日，中新双方在新加坡签署了“中新(重庆)战略性互联互通示范项目”框架协议，正式启动以重庆为运营中 心的第三个政府间合作项目；黄奇帆与新加坡总理公署部长陈振声签署了《关于建设中新(重庆)战略性互联互通示范项目实施协议》。

　　广东国资改革酝酿“大动作”

国企改革顶层设计方案出炉后，各地国资改革陆续进入实操阶段。在11月4日国务院发布《关于改革和完善国有资产管理体制的若干意见》的前一天，广东省国资委[微博]已经按下“大动作”的启动按钮，连续召开两场专门会议，就提升资产证券化率、加速资本运作等国资改革措施，下达了具体的“作战任务”，并给出了时间表。种种迹象显示，广东国资改革正从此前的不温不火的风格，已经转向为快、准、狠、稳的节奏。

　巴黎气候大会倒计时 绿色产业或迎政策利好

本月底，第21届联合国[微博]气 候变化大会将在法国巴黎召开，届时将有中、美、印等80多位国家元首或政府首脑出席。8日起，各国谈判代表已围绕气候变化展开积极磋商，有望达成历史性协 议。作为最大的发展中国家，中国正处在一个新的五年蓝图展开之时，节能环保当仁不让将成为时代发展的主题，相关产业也有望再迎政策利好。

分级基金“上折潮”或再度来袭 布局B份额有望获超额收益

A股市场超预期上涨，再度点燃各路资金对于分级基金的热情。随着净值的“水涨船高”，分级基金摆脱“下折”雷区，开启“上折”大戏。目前已有两只分级基金触发上折，另有9只分级基金距离上折只有不到10%的距离。

海得控制(36.80, -0.76, -2.02%)定增卡壳“穿透披露”

海得控制(002184)董秘办确认，中止审核是为了穿透识别定增认购方的最终出资人是否合计不超200人。认购方浙商定增资管计划或是本次穿 透披露的重点所在，其最终出资人已经远超200人的上限。穿透披露对所有类型的资管和理财一刀切的做法将基本堵死银行理财产品参与定增认购的机会。

证券时报

　　加强投资者适当性管理 勿盲目加杠杆

10月份以来，随着市场回暖，融资余额由9月底的9041亿元增至11月6日的10808亿元，22个交易日增加了1767亿元。多位接受证券 时报采访的市场人士指出，近期场内融资规模已回到今年1月中旬行情启动时的水平，如市场继续上涨，融资余额可能继续快速增加，投资者应对杠杆资金在市场回 调时的助跌风险保持高度警惕，券商应加强投资者适当性管理，使投资者风险识别、管理及承受能力与融资融券业务的特性相匹配。

　证金系799股大起底：八成公司盈利 整体股价跑赢大盘

截至10月31日，A股上市公司三季报全部披露完毕，证金持股浮出水面，备受市场关注的“王的女人们”逐一现身。数据表明，证金公司以自身、十大资产管理计划、中信证券(20.54, 0.15, 0.74%)代理、汇金公司等形式持股，踪迹覆盖半数以上A股，持股广泛，可谓“雨露均沾”。据统计，截至10月30日，涉及证金公司直接持股(包括十大资产管理计划)的上市企业共有799家。在证金公司的庇护下，相关概念股的市场表现究竟如何？

　　清理配资后私募恢复交易 使用券商PB系统成趋势

距离清理配资大限已过一个多月，证券时报记者采访发现，在伞形信托被基本清理完毕同时，部分单一结构化信托产品已经恢复交易，但由于外接系统被 清，私募需要人工报单，还有私募索性清掉其结构化产品。据了解，在经历一年多快速发展后，券商主经纪商(PB)系统已经基本能满足私募交易需求，未来私募 更多会使用券商PB系统。

出租车新政征集意见结束 网约车或将纳入监管

9日，交通运输部对《关于深化改革进一步推进出租汽车行业健康发展的指导意见(征求意见稿)》和《网络预约出租汽车经营服务管理暂行办法(征求 意见稿)》的公开意见征集正式结束，这意味着两部规定将进入最后完善阶段。 互联网专车自诞生之日起，其合法性就一直存在争议。

　雅化集团(10.00, -0.70, -6.54%)以资产换众和股份(16.00, 0.00, 0.00%)股权 欲共享锂电产业红利

近年来，面对商场惊涛激浪和蓝海机遇，众多上市公司欲通过跨界并购，谋求经营转型。而长期以来，锂电产业领域则备受市场资本厚爱，并成为传统企 业重要的转型方向。在此背景之下，同样涉足锂电的雅化集团(002497)和众和股份(002070)走到了一起，前者拟将锂电资产全部转让给后者，而众 和则将以股权来换取。经此整合，众和股份将全力经营锂电产业链，雅化集团则仍将间接持股锂电产业，双方欲共享红利。

联想通信业务“新瓶装老酒”

距离年底虚拟运营商“大考”不到两个月，联想终于发布了旗下通信品牌，正式入局虚拟运营商业务。值得注意的是，不同于其他虚拟运营商的转售业 务，联想所发布的产品之一“懂漫游”运用了一种与手机绑定的新型业务模式，采用虚拟SIM卡实现上网，不过该业务只能用于联想品牌的手机，其他手机无法使 用。业内人士分析道，亏损运营的虚拟运营商们正在想多种办法突破利润困局，虽然联想“懂漫游”逃脱了SIM卡转售的传统形式，看似新颖，但本质上还是未能 摆脱“转售业务服务主业”的惯有模式。

　　联想首推虚拟SIM卡

日前，联想旗下的云服务业务集团(以下简称“联想云”)发布通信运营服务品牌“懂的通信”，正式入局虚拟运营商业务，同时5款通信产品“大白话”、“糖豆儿”、“你懂de”、“我懂de”和“乐漫游”也正式开启商用。

值得注意的是，不同于其他虚拟运营商的移动转售业务模式，联想推出的“懂漫游”无需实体SIM卡，就可以在联想智能设备上实现全球智能境外上网 服务。据介绍，该产品主要针对中短期的国际商旅人士，只需要在联想智能手机上打开“懂漫游”App，就可以一键激活并享受接近于国内资费的上网服务。同 时，使用虚拟SIM技术，不会影响智能手机原有SIM卡的使用。目前，“懂漫游”服务可支持全球50多个国家及地区使用，先期开通10多个主流国家及地区 的服务，即将与最新的联想智能手机同步上市。

对于这项特殊的通信服务，北京商报记者联系到联想云相关负责人，该负责人表示，“懂漫游”确实与其他通信业务有所不同，该产品不需要实体的SIM卡，是与国外电信运营商进行合作促成的，所用网络并不是国内三大运营商的网络。

北京商报记者了解到，在工信部给予移动转售试用资格的42家企业中，其他企业都是借助实体SIM卡做移动转售业务，联想是头一个采用虚拟SIM卡技术以及与手机绑定模式的企业。

　　本质为手机增值服务

正如上文所提，联想此次推出的通信业务“即将与最新的联想智能手机同步上市”，这再次强调了“懂漫游”并不能单独购买，消费者必须在购买联想手机的前提下才能享受这项业务，这是否算是捆绑销售呢？

对此，联想云的相关负责人表示，“懂漫游”借助的是国外运营商的网络，该服务是在硬件之上进行了一定的优化和升级，不仅仅是一个App，还应用了虚拟SIM卡的技术，必须落在硬件设备上才能运用，目前，只有通过联想手机才能使用这项通信服务。

关于对捆绑销售的质疑，该负责人表示，“懂漫游”一方面是给现有的联想手机用户提供增值的服务；另一方面，联想也希望通过这种方式给自己的手机设备增加一些卖点，将更多的通信用户转化为联想的手机用户。

另外，该负责人补充道，由于技术的局限，暂时只有联想手机用户才能享受这项通信服务，但是不排除联想未来会与其他手机厂商进行相关合作；联想支持“懂漫游”的第一款手机产品将于本月中下旬推出。

通信专家刘启诚告诉北京商报记者，正如该相关负责人所说，这项通信服务实际上是给联想的手机产品增加了一些卖点，属于增值服务。此前，华为也曾推出类似服务进行产品营销。

原来，联想涉足虚拟SIM卡虽然是虚商中头一家，在手机市场却并不罕见。早在今年4月，华为就推出一项全新业务——天际通，这项功能可以让华为P8手机用户在不插入当地运营商SIM卡的前提下，依照当地的资费使用当地运营商的数据网络，并已经于7月15日正式商用。

业内人士指出，华为采用这项技术其实是为了给自己的手机产品加分，增加更多卖点，最终目的还是手机销量的提高，而联想的目的也不外乎如此。

联想手机目前处于巨亏状态。数据显示，联想手机所在的移动业务集团二季度亏损2.92亿美元，手机销量也持续下跌。今年一季度，联想销售智能手机1620万部，其中摩托罗拉[微博]智能手机销量下跌31%，仅为590万部。

　　新模式难破盈利困局

在业内人士看来，虽然联想推出的上述虚拟运营商模式看似新颖，但是探究其本质，仍然难过盈利大关。通信专家项立刚[微博]分析认为，这其实还是一个将通信业务和手机业务结合在一起进行销售的行为，实质是联想手机的增值服务，就像蜗牛移动将通信业务和游戏结合在一起，主业其实还是游戏。

据了解，很多虚拟运营商都是利用转售业务为自身主业增加附加价值。蜗牛移动主打并非通信功能，而是游戏功能，从手机号码、免商店、产品服务、手 机终端四大方面形成移动游戏一体化；分享通信在教育行业做“绿手机”，为青少年提供健康上网服务，通过这一应用服务获利；京东和阿里等也以此来提高自己的 服务质量。

此外，也有业内人士认为，“懂漫游”很难真正作为一个通信服务去吸引用户。这项业务只有出国才用得到，很少有消费者会因为一项短期的通信服务而专门购买一个手机；另一方面，“懂漫游”所针对的消费群体数量有限，对于联想的虚拟运营商业务并不能起到关键性的促进作用。

眼下就是工信部的期末大考，虽有专家认为联想凭借基础硬件和相关业务必定能获得牌照，但项立刚预测，在激烈的市场竞争中，能笑到最后的虚拟运营 商可能连5家都不到。联想虽然采用了看似新颖的服务方式，却依旧没有逃脱虚拟运营商共同的“转售业务服务主业”的惯有模式，要想在42家企业中脱颖而出， 恐怕还需要探讨更加有效的方式。

北京商报