Month: January 2016

Oppenheimer Developing Markets基金的投资组合经理莱韦伦茨在该基金位于纽约的办公室内。

当规模290亿美元的Oppenheimer Developing Markets基金在2014年年底的新兴市场动荡中下跌时，该基金的投资组合经理莱韦伦茨(Justin Leverenz)休了几天假，在家看看书。

他希望确保自己不会仓促做出买进和卖出的决定。

莱韦伦茨说，这么做会违背我所有的投资信念。他运营的Oppenheimer Developing Markets基金是美国规模最大的专注于新兴市场的主动型股票基金。

今年他的交易决定可能再次面临考验。2015年最后一个季度，很多发展中国家的股市、债市和汇市基本企稳。但很多投资者预计，随着资本流出以及大宗商品价格 持续大幅下跌，市场会再次剧烈波动。新年伊始新兴市场随之大幅走低，因数据显示中国制造业出现新一轮下滑。中国是全球的主要大宗商品消费国。

由于莱韦伦茨管理的这只基金是很多新兴市场股票的最大持有者，同时也是过去15年中新兴市场投资管理机构中表现最好的基金之一，该基金的表现可能具有举足轻重的意义。

莱韦伦茨自2007年开始实行的基金运营策略是，选择他认为具有长期增长潜力的公司，通常持有这些公司股票的时间为五年。据晨星公司(Morningstar Inc.)，上述策略在2015年并未奏效，该基金亏损达14%，虽表现好于基准但却落后于一半的新兴市场基金。

导致这种情况的主要原因是：该基金持仓主要集中于俄罗斯、巴西、哥伦比亚和尼日利亚公司的股票，而随着大宗商品价格下跌，这些国家的货币兑美元汇率在过去18个月里大幅贬值。该基金持有韩国和台湾公司股票则较少，而这些地区的货币更具复原力。

据奥本海默基金公司(Oppenheimer Funds)的数据显示, 莱韦伦茨的基金在2015年前11个月遭遇了近40亿美元的投资者资金净外流。奥本海默基金是Massachusetts Mutual Life Insurance Co.旗下子公司，负责管理2,200亿美元的资产。

莱韦伦茨将他的基金所持股票数量从125只削减至 98只，以此应对近几个月的资金外流。他将投资重心放到流动性更强的股票上，比如中国的腾讯控股有限公司(Tencent Holdings Ltd., 0700.HK)和阿里巴巴集团(Alibaba Group, BABA)。

他的举措包括购买部分中国股票，抛售巴西啤酒生产商AmBev SA的股票，称后者估值过高。

他这一年经历了大起大落。2015年年中，Oppenheimer Developing Markets的表现不及晨星追踪的逾80%的新兴市场基金。2015年最后三个月，该基金却又超过了93%的同行。同类基金中规模最大的是330亿美元 的Vanguard FTSE Emerging Markets交易所交易基金(ETF)，今年到目前为止下跌约4%。

金融危机结束后， 绝大多数发达国家的利率降至近零水平，投资者于是纷纷涌入新兴市场寻找高回报。国际金融协会(Institute for International Finance)的数据显示，2009年至2014年，流入新兴市场的投资资金总计1.6万亿美元。Oppenheimer基金是全球最大受益者之 一，2009年至2014年收到257亿美元资金，2014年基金规模超过400亿美元。然而随着美国准备加息以及新兴市场经济体增长前景趋弱，资金开始 逃离新兴市场。

根据Copley的数据，过去六个月，该基金增持了很多中国电子商务公司的股票，对该行业的总投资超过50亿美元。该基金还大举投资了依赖大宗商品出口的哥伦比亚和尼日利亚。

莱韦伦茨表示，他无法对新兴市场描绘出一个非常看涨的前景，因为该地区的贸易和出口增长缓慢。担忧之一是中国的制造业放缓。

但他认为投资者忽略了中国医疗、电子商务和教育行业增长的机会。他认为，新兴市场货币可能接近底部，因为新兴市场国家贸易余额正在改善。在新兴市场国家货币 大幅走软后，近几个月多数新兴市场国家的经常项目余额出现好转。例如，11月份，巴西经常项目赤字与国内生产总值(GDP)之比从2014年的4.2%收 窄至3.7%。