一直跌到政府，甚至是市场，认为合适为止。两周前，中国官方决定允许人民币汇率波幅自2%扩大至4%。就单日波动来说，这个浮动限制已经变得非常宽。市场迅速对此做出反应，导致交易波幅出现变化，进一步推进人民币汇率走低。此后一直徘徊在6.4上下。
但是，人民币究竟会贬值到什么程度？目前中国仍然在努力摆脱世界低成本工厂的角色。在国内市场仍无法肩负起支撑经济增长这副重担的情况下，出口就仍是最重 要的支柱。至少中国政府也不倾向于在荒无人烟的地方拼命上马基建项目或者继续烧钱打造新的汽车品牌。市场认为人民币兑美元汇率会在一年内跌至7左右。
“中国领导人一再提出要拉动内需，减少对出口的依赖，”美国金瑞基金（Krane Shares）首席信息官布兰登·阿埃伦(Brendan Ahern)说，“我们认为，人民币汇率机制发生变化背后最主要的动力，就是实现人民币国际化这个关键政策目标。”
中国正在集中全力提振内需，但是出口依然在中国整体经济中占23%的比重。由于世界经济放缓和人民币升值，中国出口一直在下滑。根据彭博社（Bloomberg）的估计，人民币每贬值1%，中国的整体出口就会相应增长1%。
人民币贬值对于兑欧元汇率的影响要大于美元。人民币兑欧元在8月11日下跌2.63%，在12日下跌1.79%。在那一周里，人民币兑欧元汇率贬值了4.8%，而兑美元只贬值了3.0%。人民币贬值令中国出口产品对欧洲的吸引力增大，但是美国方面却未必。
真可惜，美国总统侯选人们……
由于美元走强，中国央行之前用于稳定汇率的方法现在已经变得成本太高。6月中旬中国股市大幅回调之后，央行为了向股市注资而提高了人民币供应量，使得这种 负担在6、7月份进一步加重。央行的干预对于股市起到了一定的支撑作用，但是同时也提高了人民币成本。2015年第二季度，中国卖掉了1,800亿元的美 国国债，可能就是为了筹集资金来维持人民币强势。通过人民币贬值，中国可以减少外汇储备的消耗，并在这样的大跌时期保持了更多的救市灵活性。“我们不认为 会出现长期的贬值趋势。”阿埃伦说。
对于大多数投资者来说，恐慌成了家常便饭。而这部分要归咎于中国。
周二，中国央行宣布将基准利率下调25个基点，银行存款准备金率率下调50个基点。紧张局面已经明显表露出来。随着资本徐徐地撤出中国，投资者正在失去耐心和勇气。
在央行的网站上，随着货币政策调整的声明一起发布的还有一篇问答形式的政策解释，里面提到了调整政策背后的一些原因。除了疲软的经济增长势头和低通胀，央行还提到了“全球金融市场大幅波动”，而这种波动正是由人民币引发的。
此外，同时提到的原因还有流动性，尤其是在8月11日央行调整了汇率浮动限制后的银行同业市场中。PNC金融服务（PNC Financial Services）的国际经济学家比尔·亚当斯(Bill Adams)指出，中国的资本外流很可能会在接下来的两周里出现加速。
“中国已经阻止了人民币进一步大幅贬值，而这很可能是通过花掉大笔外汇储备做到的。”他说。
在2014年的峰值时期到2015年7月的数据发布期间，中国的外汇储备已经比最高时的3.99万亿美元减少了3,420亿美元。这相当于在13个月里花光了巴西或俄罗斯全部的外汇储备。
2015年的中国经济增长将弱于2014年，但是对于将爆发经济或金融危机的担忧似乎还证据不足，亚当斯说。
“如果实际GDP增速从第一季度的7%降到6.5%，那么全年的平均数字将很接近我们在2015年5月预测的6.8%。”他说。
但是如果8、9月份的经济数据再次呈现颓势——中国出口在7月下降了8%，刚公布的8月份财新制造业PMI初值创下全球金融危机以来同期的最低值，那么就 会给市场发出一个信号：中国经济直接陷入到负增长状态。那么来自中国的风险就会极大地膨胀，而人民币兑美元汇率肯定会向7挺进。