香港一些人愿意认为中国市场更加稳定、理性。这种心态恰好应和了投资者对中国资产更高的兴趣——以及放开债券与股票市场准入的措施。
不巧的是，上证综指(Shanghai Composite)周二跌入熊市区域；“熊市”是新闻从业人员最爱的对股市从近期最高点下跌20%的描述。中国人民银行(PBoC)周日出手干预，允许银行在7月第一轮特朗普关税生效前一天增加放贷。
贸易战是一个很容易被引用的解释。但中国经济放缓及收紧信贷增长，也是至少同样重要的对抛售的解释。中国政府正在推行一项削减高风险贷款的计划，该计划今年对私营企业的打击力度比以往更大。违约率有可能上升，但仍只有全球比率的六分之一。Lex专栏认为，当企业家试图通过兜售其与政府的关系来证明自己的信用可靠性时，投资者应当谨慎。
对于面临海外关税的出口企业，货币贬值是一种久经考验的补救办法。自6月初以来，人民币已贬值2.8%。摩根士丹利(Morgan Stanley)的分析师指出，香港恒生指数(Hang Seng index)成分股公司利润的五分之三是以人民币计算的。人民币兑美元汇率走弱，不利于那些以美元借款的企业。与香港本地的竞争对手国泰航空(Cathay Pacific)相比，中国南方航空(China Southern)和中国国航(Air China)等内地航空公司对美元债务的依赖更为突出。国泰航空以港元衡量利润，而港元与美元挂钩，使其不易受到汇率波动的影响。国泰本月的表现至少跑赢两家同行八分之一。
中远海运(Cosco Shipping)是受冲击最大的美元借款人之一。其股价本月下挫五分之一。美元债务占其总债务的一半。要注意房地产企业的表现：去年它们纷纷转向海外发行债券。由于现金缓冲较大，就眼下而言，它们的表现没有上述企业那么糟糕。但预计今年房地产销售增长将会放缓。
中兴通讯(ZTE)是贸易冲突的明显受害者之一。5月，美国商务部的一项调查导致美国禁止本国关键供应商向这家中国电信设备制造商销售产品。美国总统唐纳德•特朗普(Donald Trump)出面挽救这家企业。但参议院通过了一项旨在恢复原禁令的法案。该集团的命运现在与尚未通过上述法案的众议院的盘算相关。这种被动状态不太可能让中国国家主席习近平认可：中兴申请110亿美元贷款清楚表明，政府非常想让其生存下去。《纽约时报》(New York Times)专栏作家袁莉认为，意识到中国对半导体市场的依赖，可能会触发“斯普特尼克时刻”(Sputnik moment)，即境外政治敌对激发国内科技飞跃。
流动性状况趋紧往往会扰乱企业的上市计划。小米(Xiaomi)放弃了在国内上市的想法，并削减了其目标估值。未经证实的报道称，送餐集团美团点评(Meituan-Dianping)的目标估值为600亿美元。这是其去年10月份估值的两倍。Lex专栏怀疑，资金吃紧的投资者是否会对其趋之若鹜。
与此相比，澳大利亚过去四年来规模最大的IPO相形见绌，而且来自一个技术含量较低的行业。荷兰能源交易商维多(Vitol)希望将其加油站业务以50亿澳元（合37亿美元）的估值上市。就在同一周，英国石油(BP)放弃了收购澳大利亚超市集团沃尔沃斯(Woolworths)旗下加油站的计划。澳大利亚的竞争监管机构已在去年12月否决了这笔交易。Lex专栏认为，鉴于目前盛行的估值，该业务也可以尝试上市。
中国企业可能发现借款越来越难，但软银(SoftBank)没有这样的问题。这家日本的电信及科技投资集团正考虑借入50亿美元，以资助员工投资其愿景基金(Vision Fund)。Lex专栏指出，这种贷款在私人股本行业很常见。Lex认为，愿景基金看起来越来越像老派的收购基金，与德意志银行(Deutsche Bank)的前高管相比，主要不同在于规模与触角范围。愿你们的流动资金来源在本周剩余时间里保持充裕。
