之前有媒体报道暗示中国可能考虑减少对美国国债的购买量，这一消息或震动美国国债市场，然而事实是中国因素对美国国债市场的影响似乎不像想象得那么严重。
中国有句俗语叫“雷声大，雨点小”。自从有报道称中国央行正在考虑放慢或停止购买美国国债以来，美国国债市场就一直处于山雨欲来的气氛中。
尽管听上去很可怕，但这只是毛毛雨，而非倾盆大雨。
当然，如果中国将其3.1万亿美元外汇储备中的更多资金用于投资除美国国债以外的其他资产，那么将可获得更高的回报。但是，中国外汇储备的主要功能是充当保单，这跟大多数国家是一样的。一旦人民币遭到挤兑，中国将需要迅速卖出美元：而要想在紧要关头轻松抛售数以千亿计的美元，中国恐怕也只有买入美国国债了。
中国在2000年代积累了大量的外汇储备，原因是该国拥有巨额的贸易顺差并吸引了大量投资。通常情况下，上述情形会推高一国货币币值，但为了防止人民币过快升值，中国央行买入了大量美元和欧元。之后，随着中国经济增速放缓，2015年和2016年大部分时间里，资本争相外逃，中国央行被迫抛售约1万亿美元的储备来稳定人民币汇率。当时的抛售行为未能遏制住美国国债收益率长期以来的下跌态势。
现在，中国经济增速已经回升，贸易净收益和投资流出看似取得了平衡。因此，从外汇储备角度来讲，中国央行几乎没理由再购买大量美元资产。美国财政部估计，过去一年，中国持有的美国国债规模基本上稳定在1.1万亿-1.2万亿美元。
至于刻意抛售美国国债，这对中国来说可能会弄巧成拙。在美国国债收益率持续、大幅攀升的情况下，为了避免大规模的资本外流，中国央行可能不得不上调基准利率。但是，在重要的楼市和国内投资已经降温之际，加息对中国来说是个比较棘手的问题。
美国债市周三的反应表明，现在投资者对美国国债总体前景的紧张程度远远超过了过去较长一段时间，意味着任何风吹草动都可能引发市场剧烈波动。美国薪资和工业产能利用率看起来有望进一步上升，与此同时，世界银行(World Bank)指出，全球经济10年来首次出现闲置产能消失的情况。这些因素可能提振美国的核心通胀。
换言之，美国国债投资者有充分理由感到紧张，但根源并不全在中国身上。